国债：月初资金转松，债市偏强震荡
　　债市表现：1、进入9月份，债市迎来小幅修复。一是月初资金面边际转松，资金面由8月末的“边际收紧”切换为9月初“中性偏友好”。二是8月份PMI数据环比改善，仅仅是边际修复，没有出现经济强复苏信号。截止09月04日收盘，2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.24%、1.40%、1.68%、2.13%，较08月28日分别变动-0.96BP、-0.89BP、-1.70BP、-1.75BP。2、截止09月04日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.572元、106.43元、109.42元、116.35元，较08月28日变动分别为0.00%、0.02%、0.11%、0.51%。
　　政策动态：1、本周（8月31日-9月4日），中国央行开展100亿元7天期逆回购、8060亿元隔夜逆回购，同期共有10885亿元7天期逆回购、11390亿元隔夜逆回购到期，本周实现净回笼14115亿元。下周（9月7日-9月11日）央行公开市场将有100亿元7天期逆回购到期。此外，9月7日（周一）有5000亿元买断式逆回购到期。2、9月2日，中国人民银行官网公布了2026年8月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，8月，中期借贷便利(MLF)净投放-1000亿元，常备借贷便利(SLF)净投放0亿元，其他结构性货币政策工具净投放650亿元。与此同时，公开市场操作方面，8月，公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净投放0亿元，中央国库现金管理净投放700亿元，其他期限逆回购净投放2000亿元。3、资金价格上，DR007本周尾盘报1.3726%，较上周收盘下行1BP；DR001则上行2BP至1.3593%；交易所市场方面，GC001较上周收盘下行19BP至0.875%，GC007下行3BP至1.38%。4、央行行长在二十国集团财长和央行行长会议上提及，中国人民银行将持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境。
　　债券供给：1、本周，政府债发行4783亿元，到期量1680亿元，净发行3103亿元，其中国债净发行2373亿元，地方债净发行730亿元。下周发行计划显示，国债净发行1800亿元，地方债净发行1364亿元，二者合计净发行3164亿元。2、本周，新增专项债发行620亿元，截止本周，专项债累计净发行29484亿元，发行进度67.01%。
　　短期展望：短期来看，资金面月初宽松红利还会持续一段时间，基本面关注点在于现实经济数据而非政策刺激，震荡行情延续。