公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业收入166.05亿元，同比+29.05%；归母净利润17.02亿元，同比+45.86%；扣非归母净利润14.39亿元，同比+49.65%。单Q2来看，公司实现营业收入89.97亿元，同比+30.90%；归母净利润12.30亿元，同比+83.33%；扣非归母净利润8.92亿元，同比+70.93%。
　　三大品类均实现较快增长，充电储能类表现领先。分品类来看，2026H1公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为89.30/41.86/34.85亿元，同比分别+31.02%/+28.77%/+24.53%。移动充电方面，公司围绕便携化、高功率、多设备协同、安全管理等用户需求，持续完善产品矩阵，并通过产品迭代和场景创新提升用户体验；储能方面，欧洲居民侧储能需求主要受能源成本高企、节约电费需求提升、产品经济性改善及安装便利性提升等因素驱动,公司陆续发布Solarbank Max AC、Solarbank 4 E5000 Pro，围绕阳台光储、屋顶光伏加装等细分场景持续完善本地化储能解决方案；2026年7月，公司与澳洲知名分销商OSW签署3GWh新能源储能战略合作协议，结合澳洲储能补贴政策，有望在未来实现较快增长。
　　毛利率显著提升，产品结构优化及关税退回共同增厚盈利。公司2026H1毛利率49.82%，较上年同期提升5.09个pct；单Q2毛利率55.05%，较上年同期提升9.05个pct。我们认为，公司整体毛利率明显提升，一方面受产品结构、新品及品牌力提升带动，另一方面公司报告期内收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税并冲减营业成本，对Q2毛利率形成正向贡献。
　　公司高度重视研发投入，研发费用率同比提升。2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.62%/3.32%/11.26%/0.87%，较上年同期分别变化-1.35/-0.30/+1.98/+1.15个pct。公司高度重视研发投入，持续推进新技术研发与商业化落地，2026H1公司研发投入为18.69亿元，同比+56.50%；财务费用增加主要受汇率波动带来的汇兑损失、可转债利息及业务规模扩大带来的手续费增加影响。单Q2来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.86%/3.32%/11.83%/0.74%，较上年同期分别变化-0.65/-0.19/+2.51/+0.94个pct。
　　Q2资产减值损失同比有所增加，剔除该影响后利润表现更优。2026H1公司资产减值损失4.44亿元，主要为存货跌价准备；Q2单季度计提资产减值约3.77亿元，去年同期约1.95亿元。
　　投资建议：公司是品牌出海稀缺标的，充电基本盘稳健，储能、智能家居、智能清洁、影音等新品类持续拓展，自研AI芯片等底层技术开始落地，公司正从全球充电品类龙头向全球化、多品类智能硬件平台持续升级，竞争壁垒持续加强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.57/42.04/51.95亿元，对应PE依次为23.1/19.0/15.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易与关税政策风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险、管理风险等。