周观点：季节性供给预期对棉价开始施压
　　价格方面：截至9月4日收盘，ICE美棉期价创新高后下跌，主力12月合约收盘86.43美分/磅，环比上周下跌5.03美分/磅，跌幅5.50%；郑棉期价维持承压下跌，主力1月合约收盘16790元/吨，环比上周下跌390元/吨，跌幅2.27%。
　　供给方面:
　　 BCO：1、8月31日-9月4日储备棉销售合计上市储备棉资源4.00万吨，总成交4.00万吨，成交率100%。平均成交价格17520元/吨，折3128价格18179元/吨，平均加价幅度951元/吨。2、截至9月1日全美干旱区域面积占比为59.1%，较前一周增加2.4个百分点，处于近年偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在11.4%，较前一周减少0.4个百分点，处于近年偏高水平。3、截至8月30日全美结铃率89%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平落后2个百分点。其中得州结铃率为84%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平落后4个百分点。
　　需求方面:
　　 BCO：1、2026年7月日本服装进口金额为3008.37亿日元，同比增加2.05%，环比增加.89%。2026年1-7月，日本服装进口额为20807.02亿日元，同比增加4.87%，服装进口量为51.13万吨，同比下降0.32%。2、截至8月28日，美国累计净签约出口2026/27年度棉花102.7万吨，达到年度预期出口量的38.36%，累计装运棉花17.2万吨，装运率16.76%。
　　总结和策略：国际方面，ICE美棉期价承压大幅下跌，国际原油价格宽幅震荡。最新一周的美国全域极端干旱指数有所下降，CFTC基金持仓棉花净多率维持看涨趋势。受超强厄尔尼诺生成预期变化影响，印度洋正IOD指标预期进一步加强。国内方面，郑棉期价承压下跌，本周资本权益市场的农产品板块持仓关注程度大幅提高。进入新年度窗口期后，供给压力提高预期开始对盘面形成压力。策略方面，多单平仓减持。关注CF2701走势，价格区间参考16500-17200元/吨。
　　风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，天气扰动变化。