一、组合策略收益跟踪
　　本周模拟组合收益悉数回升。利率风格组合中，产业超长型、二级超长型策略周度收益位居前列，读数分别为0.2%、0.18%；信用风格组合中，产业超长型、二级超长型策略领先，周度收益分别达到0.31%、0.24%，除超长债重仓策略外，其余信用风格组合表现普遍弱于对应利率风格组合。
　　分重仓券种看，长端二级债、超长债重仓策略领涨。信用风格存单重仓组合收益均值上行9bp至0.11%；城投重仓组合平均收益升高11.4bp至0.13%，跨月后资金转松，加之宽松预期不弱，推动超长端上涨，哑铃型策略明显跑赢久期策略；二级资本债重仓组合收益均值升至0.15%，环比涨幅约14.6bp，其中4-5年附近二永超跌反弹，二级债久期策略收益达到0.18%；超长债重仓策略平均收益抬升22.3bp至0.25%，城投、产业及二级超长型策略收益分别为0.2%、0.31%和0.24%。
　　收益来源方面，本周策略收益再度转向资本利得驱动。多数信用风格组合年化票息距离年内低点不足5bp，其中，城投哑铃型、产业超长型组合已趋近历史极值点位，而二级超长型、城投超长型组合较去年7月底也仅剩3.6bp、6.8bp的安全垫，策略容错空间持续下降。此外，本周组合票息贡献集中在10%至40%区间内，尤其是二级债久期、产业及二级超长型组合的资本利得在收益中贡献均超过八成。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　近四周，城投哑铃策略表现亮眼，久期弹性领先于其他中长端组合。具体来看，城投哑铃型、券商债久期及城投债久期策略累计超额收益分别达到16.6bp、9.6bp和4.8bp。值得注意的是，近期机构在长二永交易中呈现快进快出特征，尽管二级债久期策略在8月中旬、本周均贡献了5bp以上的超额收益，但止盈阶段负超额大幅拖累整体表现。在银行次级债品种上，当前波段策略优于静态持有。
　　从策略期限来看，中长端策略超额收益有所修复。短端方面，存单策略持续跑输基准，而城投下沉策略超额收益边际回升；中长端方面，多数策略收益偏离基准组合幅度在±3bp以内，此外，城投哑铃型策略较久期策略的超额收益开始收敛，考虑到超长债已经缺乏收益空间，需关注后续行情波动导致其回撤超过子弹策略的可能，二永债久期策略超额收益分别达到5.7bp、5.8bp，但二级债久期策略读数未能覆盖上周负超额；超长端方面，城投、产业及二级超长型策略超额收益达到0.3bp、11.5bp和4.1bp。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真；收益测算方法误差。