上周我们判断，市场整体处于震荡可为的格局，机会主要藏在快速轮动之中，事后看基本符合预期。但结构层面出现了新的变化：上期提示的煤炭、石油石化等顺周期方向，在地缘扰动与油价上行中如期兑现；而电子、通信等成长弹性品种则加速失血，市场正在经历一轮从高位成长向低位价值与涨价链的切换。
　　从量价信号看，上证综指周五收于3930点，仍围绕20日均线拉锯，但内部分化显著：科创50周内跌逾6%、领跌宽基；两市成交放量至2.05万亿元，个股却普跌；涨停炸板率升至65%，短线情绪高位退潮。与此同时，国证价值与中证红利的上升趋势并未破坏，成长与价值的20日收益剪刀差走阔至7.2个百分点，处于较为极端水平。风格的极致分化，已成为本周A股市场最主要的结构特征。
　　从多资产量价复盘系统看，当前全球资产最核心的特征是：美国非农超预期并未引发"一刀切"式的资产价格重定价，市场分裂为三条独立运行的交易逻辑——美股的存储涨价与AI硬件无视加息预期、独立走强；A股成长加速失血、价值剪刀差极端化；港股与新兴市场在外围risk-on扩散中逆势走强。"分化"与"并行"是当前市场的核心关键词，映射到A股，未来一段时间或仍将保持较快板块轮动，而非一边倒的单边结构。
　　因此，我们维持"整体不悲观、板块高速轮动"的判断，短期配置线索上可继续向"价值为盾、涨价为矛"倾斜，同时密切跟踪科技成长风格何时重回主流。
　　具体而言，建议关注四个方面：一是金融地产、红利及食品饮料、养殖等低估值防御方向，对于避险资金而言回调或可布局；二是煤炭、石油石化、能源化工与贵金属等涨价链，成本驱动型通胀与国内复苏共振，趋势未完，但需留意油价短线过热后的波动；三是成长与TMT等前期失血板块，短期虽尚难确认企稳，但当前位置或已开始具备一定性价比，可保持跟踪；四是港股在AI应用催化下放量站上20日均线，互联网与创新药可作为弹性补充。
　　风险提示：历史经验及模型在宏观环境变化时可能存在失效风险。