本报告导读：
　　公司发布2026年半年报，收入端稳健增长，汇兑拖累利润，数据中心液冷产品已延伸至一次侧、CDU与服务器机柜，仿生机器人机电执行器进入批量交付与产线爬坡。
　　投资要点：
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为46.75/54.67/64.77亿元，EPS为1.11/1.30/1.54元/股。参考同行业可比公司，给予2026年37xPE，维持目标价41.07元，给予“增持”评级。
　　事件：公司2026H1实现营业收入169.00亿元，同比+3.9%，归母净利润20.44亿元，同比-3.1%，扣非归母净利润21.47亿元，同比+6.8%；其中2026Q2实现营业收入91.26亿元，同比+6.2%，归母净利润11.16亿元，同比-7.5%。公司拟每10股派发现金红利1.20元（含税），合计分配约5.03亿元，占H1归母净利润的24.6%。
　　汽零延续双位数增长，制冷零部件行业下行中持平，液冷与机器人成为新增量。分产品，2026H1制冷空调电器零部件/汽车零部件收入分别为104.45/64.55亿元，同比+0.5%/+9.9%，毛利率分别为28.37%/27.56%、同比+0.16/-0.40pct，汽零收入占比升至38.20%、同比+2.08pct。分地区，国内/国外收入分别为98.48/70.52亿元，同比+8.8%/-2.2%，国内份额提升是主要支撑，海外则受汇率与贸易环境扰动。新兴业务方面，数据中心液冷产品覆盖范围已拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景；仿生机器人机电执行器核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，并同步开展新品研发与市场推广；传感器领域产品布局进一步完善，已在多个应用场景实现规模化应用。
　　毛利率基本持平，汇兑与公允价值变动是利润表最大扰动。2026H1公司毛利率28.06%、同比-0.06pct，基本持平；费用端，销售/管理/研发费用率分别为1.83%/4.97%/4.52%，同比-0.06/-0.59/+0.18pct，管理费用体现降本增效成果。利润的主要拖累来自非经营科目：财务费用2.28亿元、同比+508.0%（人民币升值致汇兑损失增加），公允价值变动收益-1.85亿元（上年同期为+0.69亿元），两项合计同比多减约4.4亿元，成为利润表最大扰动项。2026H1净利率为12.32%，同比-0.83pct。
　　风险提示：空调与新能源汽车需求不及预期；人民币汇率大幅波动；机器人执行器量产与客户导入进度低于预期；海外关税与贸易政策变化；原材料价格波动。