公司发布2026年半年度报告:2026Hl公司实现营业收入169亿元，同比+3.9%;实现归母净利润20.44亿元，同比-3.1%;扣非归母净利润21.47亿元，同比+6.8%。上半年因人民币升值致汇兑损失2.93亿元（2025Hl为398万元）及公允价值变动损失1.85亿是归母净利润下滑的核心拖累项。单季来看，2Q26实现营业收入91.26亿元，同比+6.2%;归母净利润11.16亿元，同比-7.5%;扣非归母净利润11.6l亿元，同比基本持平。略低于市场预期。公司派发中期分红5.03亿元，现金分红率24.61%。
　　制冷业务盈利能力改善，数据中心液冷加快发展:2026Hl制冷业务实现收入104.45亿元，同比+0.54%，占营收比重61.80%，增速显著放缓主要系国补退坡背景下，家用空调产销在高基数影响下放缓，据产业在线统计，2026Hl中国家用空调总产销同比-6.2%。上半年制冷业务毛利率28.37%，同比+0.l6pct，在行业承压背景下毛利率仍实现小幅提升，体现公司较强的产品力议价能力。公司积极拓展数据中心液冷领域，产品覆盖范围拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景，客户开发取得积极进展。
　　汽车业务收入增长稳中向好，竞争加剧导致毛利率小幅下滑: 2026年上半年汽车业务实现收入64.55亿元，同比+9.89%，占营收比重38.20%，同比提升2.08pct，收入结构持续改善。据MarkLines和中汽协，2026Hl全球新能源汽车销量达1,119万辆，同比+14%，受益于全球新能源汽车销量持续增长，公司热管理核心零部件持续扩容。上半年汽车业务毛利率27.56%，同比-0.40pct，主要系行业竞争加剧。公司持续巩固新能源车热管理优势，积极拓展商用车、储能及无人驾驶等新兴应用领域，并推进全球化布局与海外生产基地建设，稳步完善海外工厂运营体系。
　　仿生机器人配件业务稳步推进:公司聚焦机电执行器，继续配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，并且在机电执行器关键零部件上加大开发力度。报告期内，机电执行器产品获得客户好评，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，同步开展新品研发与市场推广。
　　投资建议:我们预计2026-2028年公司营收为337.4/397.1/495.9亿元，同比分别增长8.8%/17.7%/24.9%;归母净利润46.9/54.8/68.7亿元，同比分别增长15.3%/17.0%/25.4%;对应PE分别为32/28/22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示:下游需求受国补影响的风险;新业务技术发展不及预期的风险。