镍品种
　　市场分析
　　2026-09-03日沪镍主力合约开于127000元/吨，收于128890元/吨，较前一交易日收盘变化1.80%，当日成交量为237268（+57554）手，持仓量为119182（-15076）手。
　　走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。ESDM表示，RKAB配额的编制体系将继续保持不变，即年度审批，而非如同此前镍业协会建议的三年一批。2027年年度RKAB将于10月启动申报，部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额，但2026年部分中期配额仍待菲律宾总统签署行政令要求建立关键矿产产业统一政策框架，鼓励精炼、加工、电池等镍下游产业投资。供给端，厄尔尼诺缺水引发的干旱或导致印尼IMIP园区减产近40%，影响包括HPAL湿法所需的水资源、水力发电及煤炭河流运输，然下游持续施压，成本端的上行尚未有效影响到现货镍铁价格。HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观情绪有所升温，在供应恢复预期与下游采购谨慎下承压运行。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，\"金九银十\"旺季前置备货未如期启动，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧；废不锈钢经济性优势持续收窄，叠加税票紧张问题扰动，替代红利弱化。新能源方面，正极材料产量需求持续小幅环增，8月三元正极材料产量91090吨，环比增加2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端底部支撑尚未失守，尽管成本支撑力度持续弱化，但大幅坍塌风险仍然有限。
　　据Mysteel数据，印尼Ni:1.6% CIF价报65.14美元/湿吨，环比下滑0.63美元/湿吨；而菲律宾连云港CIF 1.3%品位报47.5美元/湿吨，环比持平。
　　现货方面：金川镍升水维持高位，电积镍品牌贴水小幅收窄，进口品牌升水持稳，整体交投氛围持续偏淡，刚需采购为主。中国精炼镍30仓库口径库存减少1910吨至125537吨，降幅1.50%；中国14港港口镍矿库存较上周增加31.89万湿吨至1243.5万湿吨，增幅2.63%。其中金川镍升水变化0元/吨至1600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为99597（-338）吨，LME镍库存为270768（1920）吨。宏观方面：在ADP低于预期后，美联储理事沃勒温和表态称若未来两周的8月通胀数据确认价格压力继续缓和，他倾向于维持利率不变，但若通胀重新走热，他也会考虑加息，市场加息预期重新回到数据依赖，据CME美联储观察，加息预期进一步降至50.4%。国内方面，国开行新型政策性金融工具完成首批投放，支持重大项目建设，应用于包括动力及储能电池制造、绿色高端镍铬新材智造及高速路网建设。
　　策略
　　关注印尼RKAB中期配额及美国加息预期动向。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，印尼政策预期放宽、美元再度走强及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，中东局势持续反复，镍价预计震荡偏弱，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复