事件：2026年9月1日，公司发布FY2026末期业绩：期间实现收入92.73亿港元，同比+13.3%；基础溢利47.89亿港元，同比-6.4%；股东应占净溢利45.89亿港元，同比+14.2%。
　　净现金充裕高派息，股东回报持续稳定：FY2026公司净现金551.30亿港元，同比+11.5%。全年派息每股0.58港元，与上年持平，每股基础溢利0.51港元，对应派息率为113.7%，截至今日股息率为5.55%，持续提供稳定可观的回报。
　　物业销售盈利明显提升，新盘推售火热：FY2026公司物业销售总收入40.32亿港元，同比+38.5%。物业销售分部税前溢利13.21亿港元，同比+92.8%。期内推出柏瓏III、柏景峰、海瑅灣I三个新盘，售出率分别达69.7%、62.6%、68.0%，市场反响良好。
　　租赁收入承压，出租率逆势提升：FY2026公司租金收入26.89亿港元，同比-2.2%；物业租赁税前溢利21.14亿港元，同比-2.2%。投资物业整体出租率同比升0.4个百分点至90.0%，其中零售出租率93.3%，同比+0.7pct；写字楼出租率84.7%，同比+0.8pct；工业出租率86.5%，同比-2pct；住宅出租率92.7%，同比+2pct。
　　土储结构均衡，持续择机添地：FY2026公司总土地储备应占楼面面积约1940万平方英尺，其中商业占49.1%、住宅占27.1%、工业占9.7%。FY2026公司投得三幅中国香港的优质地皮。
　　投资建议：公司投资物业表现稳健，构成利润压舱石；开发物业受益于中国香港楼市复苏，结转利润有望持续修复，且内地的敞口较小。我们预计公司FY2027-2029的归母净利润分别为49.2、51.1、51.6亿港元，同比增速分别为+7.1%、+4.0%、+1.0%，对应PE为20.3x、19.6x、19.4x。维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；出租率及租金水平不及预期；物业销售不及预期