摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月26日发布的题为《Net cashattractiveness drops…》的报告，香港开发商今年以来表现强劲，主要得益于新盘热销及市场情绪乐观。中信里昂认为楼价上升趋势将持续，而信和置业的净现金价值相对于同业物业组合的吸引力将下降。
　　香港地产股年内上涨主要得益于新盘热销及市场情绪乐观，中信里昂认为这是楼价复苏初期的常见现象。信和置业的股价年内已上涨12.3%。公司也把握时机成功投得2026年首幅香港住宅地皮，每平方尺楼面地价4,339港元。
　　因香港将于2025年实施全球最低税及香港最低补足税（HKMTT），且税务局于2026年1月19日开放首阶段支柱二网站平台，中信里昂预计信和将提交补足税通知，并因免税利息收入导致有效税率低于15%而需在2026财年缴纳补足税。
　　随着美国持续降息及香港资产价格反弹，信和净现金价值相对于同业物业组合的吸引力正在下降。鉴于公司暂无进一步回馈股东计划，中信里昂认为其净现金优势正在减弱。
　　催化因素
　　超预期幅度的降息、强于预期的香港物业销售、2026财年意外提高股息或实施股份回购。
　　投资风险
　　下行风险：以高价意外收购大型资产，这将削弱潜在收购收益及净现金提供的下行保护；物业销售及租金复苏慢于预期将拖累盈利增长。
　　公司概况
　　信和置业是香港最大型开发商之一，业务亦涉足中国内地及新加坡。物业发展是核心业务，同时从事物业投资。旗下资产包括香港地标中环广场、香港港丽酒店及新加坡富丽敦酒店。公司1972年在联交所上市，1995年成为恒生指数成份股，2011及2012年入选恒生可持续发展企业指数，彰显卓越的企业社会责任及管治水平。