投资要点：
　　中远海控发布2026年半年度报告。据报告所述，2026H1公司实现营业收入1119.22亿元，同比增加2.59%；归母净利润134.19亿元，同比减少23.48%；扣非归母净利润133.87亿元，同比减少23.35%。其中，2026Q2，公司实现归母净利润75.42亿元，同比增加29.11%；扣非归母净利润为75.26亿元，同比增加29.25%。
　　运价承压、油价上涨与人民币升值致公司利润同比下滑。2025.12-2026.5（（中报业绩成区间），集装箱航运板块整体仍然承压，CCFI综指同比下滑9.34%，SCFI综指同比下滑5.16%，叠加油价上涨导致的成本抬升（期内布油现货价均值同比涨23.94%）以及人民币升值带来的汇兑损失（期内美元兑人民币汇率下滑3.46%），导致公司利润水平同步下降。5月以来，在世界杯需求、汽车出口运力紧张、厄尔尼诺与中东危机等因素影响下，全球集运运价持续上行，2026.5-8 CCFI综指同比涨39.27%，SCFI综指同比涨85.22%，预期公司Q3财报利润将有较大改善。
　　公司运力、航点网络持续扩张，全球龙头优势凸显。截至2026年7月末，公司自营集装箱船队规模606艘，运力约366万标准箱，同时手持82艘新造船订单，运力约118万标准箱；共经营305条国际航线，合计挂靠全球约146个国家和地区的666个港口，正积极开拓新兴市场。根据Alphaliner统计，目前公司船队规模为全球第四，控制全球约10.6%的集装箱运力。同时，公司亦拥有遍布全球的港口网络，截至中报，中远海运港口在全球40个港口运营及管理394个泊位，港航一体战略优势显著。
　　分红回购持续体现红利属性。据中报，公司将向全体股东发放中期股利，每股派发现金红利人民币0.43元（含税），合计拟派发现金红利约人民币65.65亿元，股利支付率达49%，以中报披露日股价计算，中期股息率约为3.24%。与此同时，7月6日，公司批准了新一轮回购方案，拟于三个月内以15.40元/股的价格上限回购0.5-1亿股，现正在实施中，有望进一步提高股东回报并坚实承托股价。
　　投资建议：虽集运行业预期承压，但公司作为全球最大船东之一，持有丰厚流动资产，具有强大的穿越周期能力；目前运价正在快速上行，公司下半年业绩有望显著改善。预计公司2026、2027、2028分别实现归母净利润332.24亿元、268.51亿元、260.22亿元，对应EPS分别为2.18元、1.76元、1.70元。按照2026年8月31日收盘价计算，PE分别为7.8倍、9.7倍、10.0倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：运输经营风险、行业竞争加剧、供需关系失衡、油价扰动利润。