事件：2026年上半年公司实现营收1119.22亿元，同比+2.59%。其中，集装箱航运业务收入1072.98亿元，增幅2.38%；中远海运港口码头业务收入63.27亿元，增幅8.30%。2026年上半年，实现归母净利润134.19亿元，同比-23.48%。
　　集运业务量增价跌，成本承压，码头业务增利支撑公司业绩。回顾26H1，在经历年初市场缓慢复苏后，第二季度受关税抢运、海外补库存及AI硬件与新能源等相关产品货量增长影响，市场整体货量明显回升，带动CCFI综合指数在26H1环比涨8.8%；但由于25H1基数相对较高，CCFI综合指数在26H1同比变化为负（-1.3%）。公司26H1集装箱航运货运量同比增长7.52%至1428万TEU，国际航线单箱收入1180.68美元/标准箱，同比减少2.1%；码头板块表现优异，吞吐量同比增长7.89%，海外码头贡献核心吞吐量增量（同比+18.05%）。成本端燃油价格大幅上行，叠加碳排放合规支出，营业成本增幅（同比+6.24%）超越收入增速（同比+2.59%），出现增收不增利。
　　集运市场需求分化、供给承压且存地缘扰动，公司业务布局兼顾抗风险与成长性。展望集运市场，Linerlytic认为，欧洲消费复苏偏弱，欧线货量见顶回落，美线运价上行弹性有限；新兴市场支撑整体需求；红海地缘仍存扰动，局势反复或可阶段性托举中东线运价。据第三方研究机构预测，26年供给端运力增速（4.2%）大于需求增速（2.5%-3.0%），或将压制中长期运价中枢。公司持续接收大型集装箱船，释放大船规模化优势，依托集运与码头一体化布局，发挥“双品牌”与规模协同优势，在巩固国际干线领先优势的同时，也积极拓展新兴市场、第三国市场及区域市场。截至26H1期末，公司手持82艘自有新造船订单，合计运力约118万标准箱（相当于自营船队运力规模约32%），中长期发展潜力充足。
　　中期分红稳健，红利属性明显。2026年中期，公司拟每股派发现金红利0.43元（含税），分红率为49%，红利属性明显。
　　盈利预测与投资观点：中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商，基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设，我们预计中远海控2026-2028年归母净利润分别为334.61、274.16与248.22亿元，对应PE分别为7.70、9.40、10.38倍。考虑到行业格局稳固和公司红利性，维持“增持”评级。
　　风险提示。地缘政治风险；港口投资风险；供应链投资风险；汇率风险。