事件:
　　2026年8月30日，吉祥航空发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现营业收入120.8亿元，同比+9.2%；对应录得归母净利润1.50亿元，同比-70.3%。
　　投资要点:
　　营收稳增，Q2录得归母净亏损。2026H1公司实现营收120.8亿元，同比+9.16%；对应归母净利润1.50亿元，同比-70.27%。其中2026Q1/Q2单季度营收分别为59.8/61.0亿元，同比分别+4.5%/+14.1%，相应归母净利润分别为4.41/-2.90亿元，同比分别+27.7%/-280.8%，二季度油价大涨侵蚀公司利润，录得归母净亏损。
　　运力同比恢复，利用率仍待回升
　　1）运力ASK：2026Q2公司总ASK同比+0.5%，其中国内/国际/地区ASK同比分别+3.8%/-8.3%/+48.6%。去年同期受飞机停场影响，运力投放相对低基数，今年国内线及地区线运力同比增长。
　　2）周转量RPK：2026Q2公司总RPK同比+1.8%，其中国内/国际/地区RPK同比分别+3.2%/-3.2%/+51.4%。
　　3）客座率：2026Q2公司综合/国内/国际/地区客座率分别为87.4%/88.1%/85.5%/89.2%，同比分别+1.1/-0.5/+4.5/+1.7pct。国际线客座率明显提升，已超过85%水平。
　　4）机队及利用率：2026H1末公司机队规模达到130架，上半年累计净增1架飞机，可用机队利用率达到11.5小时，同比略降0.16小时，在册机队利用率为9.64小时，同比减少0.2小时。
　　单位客收同比增长，油价上涨带动单位成本增加
　　1）单位客公里收益：2026H1公司单位客公里收益0.48元，同比增加0.03元，增长6.7%。单季度看，2026Q2公司单位RPK收入0.495元，同比+12.2%，二季度燃油附加费同比增加推高单位客收。
　　2）单位座公里成本：2026H1公司单位营业成本0.39元，同比+14.5%；其中单位燃油成本、单位非油成本分别为0.16、0.23元，单位非油成本基本持平去年同期；单位营业成本涨幅主要源自燃油成本上涨。2026Q2公司单位ASK成本0.44元，同比+29.0%。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计公司2026-2028年公司实现营收250、269、283亿元，同比分别+11.3%、+7.6%、+5.2%，对应实现归母净利润分别为5.59、16.35、22.52亿元，同比分别-46.2%、+192.4%、+37.7%，对应摊薄每股收益分别为0.26、0.75、1.04元，9月3日收盘价对应PE分别为39.41、13.48、9.79倍。公司双品牌发展战略铸造经营强优势，行业供需持续改善下，业绩有望稳步提升。维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　出行需求不及预期，票价涨幅不及预期，市场竞争风险加剧，运力增幅不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险