公司公告2026年半年报：
　　1、财务数据：
　　1）26H1：营收120.8亿，同比+9.2%；归母净利1.5亿，同比-70.3%；扣非后盈利0.7亿，同比-83.0%。
　　2）26Q2：营收61.0亿，同比+14.1%；归母净利-2.9亿，去年同期盈利1.6亿；扣非后亏损3.9亿，去年同期盈利1.4亿。
　　3）其他收益：26H1实现其他收益5.0亿元，同比-13.0%；26Q2实现其他收益2.3亿元，同比-24.4%。
　　2、经营数据：
　　1）26H1：ASK同比+0.6%，RPK同比+2.7%，客座率87.0%，同比+1.8pct。
　　2）26Q2：ASK同比+0.5%，RPK同比+1.8%，客座率87.4%，同比+1.1pct。
　　3、收益水平：
　　1）26H1：客公里客运收益0.482元，同比+6.3%；座公里收益0.420元，同比+8.5%。
　　2）26Q2：客公里客运收益0.495元，同比+12.2%；座公里收益0.433元，同比+13.5%。
　　4、成本费用：
　　1）26H1营业成本112.4亿，同比+15.2%。期内国内油价综采成本同比+38.4%，航油成本44.9亿，同比+37.1%。扣油成本67.5亿，同比+4.1%。座公里成本0.39元，同比+14.5%；座公里扣油成本0.23元，同比+3.5%。
　　2）26Q2营业成本62.2亿，同比+29.7%。期内国内油价综采成本同比+90.1%，测算航油成本28.7亿，同比+86.4%。扣油成本33.5亿，同比+2.8%。座公里成本0.44元，同比+29.0%；座公里扣油成本0.24元，同比+2.3%。
　　3）26H1三费合计（扣汇）为12.0亿，同比-5.8%，扣汇三费率10.0%，同比-1.6pct；26Q2三费合计（扣汇）为6.1亿，同比-1.0%，扣汇三费率9.9%，同比-1.5pct（注：不含研发费用）。
　　5、机队（含九元）：26年上半年公司净增飞机1架，结合此前公司年报的机队引进计划，预计26年下半年净增2架飞机，26年预计净增增速2.3%。
　　投资建议：1）盈利预测：考虑近期油价水平，我们调整26~28年盈利预测为2.8亿、16.4亿、25.4亿（原预测为9.35亿、20.3亿、26.4亿），对应26~28年EPS分别为0.13、0.76和1.17元，PE分别为78、13、9倍。2）目标价：考虑26年短期受油价冲击影响较大，我们参考公司历史估值，给予27年18倍PE，对应目标市值295亿元，目标价13.6元，预期较当前约34%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。