百瑞吉本次发行价格16.77元/股，发行市盈率14.99X，申购日为2026年9月7日。此次发行数量为823万股，发行后总股本为6822.58万股，此次发行数量占发行后总股本的12.06%；经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为12.36%，老股占可流通股本比例为2.43%。此次发行未安排超额配售选择权。本次发行战略配售发行数量为82万股，占本次发行数量的10%（不考虑超额配售选择权）。有1家战略投资者参与公司的战略配售。本次发行募集资金在扣除发行费用后，拟用于可吸收可降解生物医用材料产业基地建设项目。公司将围绕主营业务，通过购置土地新建产业基地的方式对可吸收可降解医用材料进行扩产，项目完成后，公司将增加生产场地和产能，提升宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔领域境内外防粘连产品的生产规模，为持续发展、扩大海内外营收打下基础。
　　深耕生物医用材料领域，妇科术后防粘连细分赛道国内领先。根据百瑞吉招股书，公司是一家主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售的高新技术企业。自设立以来，公司致力于通过自主创新打造技术领先的生物模拟组织修复和再生材料研发平台，为医生和患者提供安全、有效的生物医用材料产品。公司所研发的生物医用材料主要应用于术后组织创伤修复，特别是针对女性患者在妇科手术后所造成的创伤，在防止其发生瘢痕粘连的同时，促进其组织愈合及功能修复，可以有效保护女性的生育健康。公司主要产品广泛应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域，截至2025年12月31日，公司上述主要产品在国内已准入约2,300家医院，三甲医院已覆盖约700家。2025年公司实现营业收入2.84亿元（yoy+22.77%），归母净利润为7634万元（yoy+45.93%）。
　　需求端手术量稳步扩张，供给端技术与材料持续升级。根据百瑞吉招股书，中国医疗器械市场由医疗设备和医用耗材两大板块组成，根据弗若斯特沙利文数据，预计到2027年中国医疗器械市场规模将达到13,353.00亿人民币，2023年至2027年复合年增长率预计将为8.23%。该数字预计到2032年将增长至18,295.28亿人民币，2027至2032年复合增长率预计将为6.50%。公司所处的细分市场是术后防粘连市场，术后粘连是指外科手术后因异常结缔组织沉积在创口周围导致的原本分离的相邻组织或器官粘连在一起的现象。根据弗若斯特沙利文数据，随着手术量的不断扩容以及患者对于术后防粘连意识的提升，中国术后防粘连生物医用材料市场或将以30.95%的年复合增长率于2027年增至113.75亿元，并随后有望以24.91%的年复合增长率于2032年增至345.92亿元。
　　申购建议：建议关注。百瑞吉深耕生物医用材料，宫腔及鼻腔术后防粘连市场领先，医院覆盖广、盈利能力强，募投扩产或打开成长空间。截至2026年9月3日，行业可比公司PETTM中值达32X。建议关注。
　　风险提示：经销商管理风险、功能性护肤品业务持续亏损风险、行业市场规模增长不及预期的风险