事件：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入6.23亿元（yoy+8.52%）、归母净利润18.39亿元（yoy+1230%）、扣非归母净利润6,106万元（yoy-3.41%），归母净利润大幅增长主要系公允价值变动收益同比大幅上升所致，毛利率、净利率分别为28.08%（yoy-0.07pcts）和295.07%（yoy+270.99pcts）。
　　业务：2026H1干式真空泵与真空仪器类产品营收同比分别增长2%和11%，存量装机规模扩大持续带动维修服务需求释放。分业务来看，2026年上半年，公司干式真空泵类产品、真空仪器类产品和维修及维护等服务营收分别为4.24亿元（yoy+1.64%）、1.29亿元（yoy+11.43%）和6,947万元（yoy+70.07%），毛利率分别为25.11%（yoy+0.60pcts）、36.57%（yoy+4.62pcts）和29.60%（yoy-24.18pcts）。维修及维护等服务产品线的收入及成本同比增幅较大，主要受益于干式真空泵产品销售数量的持续增长，带动了存量客户群体的扩大。随着干式真空泵装机量的增加，客户在设备运行维护、配件更换、故障维修及技术改进服务等方面的需求同步上升，服务产品线的市场需求随之扩大，进而推动维修及维护服务的收入及成本同比提升。分地区来看，2026年上半年，公司境内营业收入为6.23亿元（yoy+8.88%），毛利率为28.08%（yoy-0.03pcts）；公司境外营业收入为17.32万元（yoy-91.61%），毛利率为38.06%（yoy-1.17pcts）。
　　干泵主业：AI算力与存储周期共振带动下游扩产，先进制程验证过半、批量交付条件渐近。验证进展：公司现已通过先进制程中等工艺、苛刻工艺环节总计28项工艺类别中14项的测试验证。对于尚未完成测试验证的14项工艺类别，已全部完成相应产品的研制，目前正在进行或陆续进入客户的测试验证阶段，全部测试验证工作预计将于2026年第四季度前陆续完成，待完成测试验证程序后即具备批量交付的条件。境外布局：公司正在稳步推进海外市场开拓，已制定了海外客户和营销渠道开发的发展战略，内部已设立“海外事业开发组”专门从事海外市场开拓；通过参加境外展会、主动客户拜访等多种方式，重点开发韩国、新加坡、马来西亚、中国台湾地区等境外客户。行业需求：2026年上半年，受AI算力基建扩张与存储超级周期共振拉动，全球半导体行业呈结构性高景气运行。公司下游集成电路客户进入新一轮产能建设期，干式真空泵作为刻蚀、薄膜沉积、离子注入等环节通用真空装备充分受益。截至2026年半年报披露日，公司在手订单充足，生产及备货安排充分，产能利用状态良好，可有效保障市场订单交付。我们认为，行业高景气与先进制程验证收尾形成共振，公司干泵主业订单饱满、交付条件渐近，有望率先承接本轮国产集成电路产能扩张红利。
　　第二曲线：从温度控制到废气处理覆盖晶圆制造关键环节，“国内一体机龙头+多领域适配”构筑泛半导体洁净真空设备竞争优势。公司自主研发制造的半导体专用温控冷水机（Chiller），产品可广泛适配半导体、光伏、显示面板、精细化工等领域，配套刻蚀、薄膜沉积等核心制程，精准保障晶圆加工全过程温度恒定可控；自主研发生产的一体机与工艺废气处理设备（Local Scrubber）主要面向半导体、光伏、面板显示、化工等行业，用于高效处理刻蚀、沉积等工艺产生的有毒有害废气，确保排放达标。设备具有安全可靠、运行平稳、高效节能、性能出众等核心优势，能够充分适配半导体行业高标准、高严苛的生产工况。作为国内一体机头部供应厂商，相关产品已在海内外多家企业实现规模化批量落地，全球累计装机量近百台。未来公司将立足国内一体机龙头优势，持续深耕集成电路赛道，不断扩大市场装机规模，全力夯实泛半导体洁净真空设备领域核心竞争优势。我们认为，公司双产品线卡位泛半导体核心制程刚需环节，叠加海内外规模化装机验证，公司一体机龙头优势有望在国内集成电路产能扩张与国产替代进程中持续兑现。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.15/2.79/3.58亿元，当前股价对应的PE分别为16/62/48倍。考虑到公司源于中科院的深厚技术积淀，形成“科研反哺产业、产业验证技术”的独特闭环，凭借在洁净真空与超高真空领域深耕，公司已在半导体干式真空泵这一核心“卖铲人”赛道建立起应用壁垒，是唯一在集成电路先进制程及清洁、中等、苛刻全工艺环节均实现批量应用的国产企业，配套长江存储、长鑫科技、北方华创并已通过台积电、SK海力士等国际头部客户验证，成长空间广阔，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术和产品研发风险、国际贸易摩擦的风险、市场竞争加剧的风险。