事件：公司发布2026上半年业绩，2026H1实现营收13.66亿元（yoy+18.91%），归母净利润亏损1.58亿元，亏损缩窄，扣非归母净利润亏损1.61亿元，亏损缩窄。2026Q2实现营业收入7.81亿元（yoy+14.84%），归母净利润亏损0.52亿元，扣非归母净利润亏损0.72亿元。
　　测序业务营收同比快速增长，多组学潜力逐步释放。2026H1分产品营收，全读长测序营收10.62亿元（yoy+17.64%），其中设备收入同比下滑6.37%，试剂耗材收入同比增长16.28%；26H1全读长测序新增销售设备超410台，装机与耗材循环收入效应加速显现，国内公开招标市场占有率超过70%。智能自动化营收1.16亿元（yoy+4.05%），多组学营收1.62亿元（yoy+44.91%），其中细胞组学收入0.31亿元（yoy+94.29%）、时空组学收入0.63亿元（yoy+41.34%）。分区域营收，中国区收入8.57亿元（yoy+12.03%），亚太区收入1.11亿元（yoy+5.12%），欧非区收入1.71亿元（yoy+11.83%），美洲区收入2.01亿元（yoy+95.76%）。
　　费用优化有序落地，推进Physical AI赋能生命科学。2026H1公司毛利率为57.03%（yoy+4.18pct），费用均呈现下滑趋势，其中销售费用3.22亿元（yoy-6.81%）、研发费用2.77亿元（yoy-18.38%）、管理费用2.04亿元（yoy-13.07%），汇兑损益0.54亿元。公司以涌生智能为载体，聚焦Physical AI在生命科学场景的落地，推进AI for Bio自进化实验室基础设施研发建设，构建可执行、可验证、可追溯的一体化干湿实验闭环。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为32.76/39.43/49.88亿元，同比增速分别为17.86%/20.37%/26.48%，2026-2028年归母净利润分别为0.12/0.76/1.71亿元，27-28年同比增速分别为531.83%/126.53%。当前股价对应的PS分别为8x、6x、5x。基于公司测序业务产品力处于全球领先水平，国内外市占率快速提升，维持“买入”评级。
　　风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。