事件：公司发布2026年半年度报告。2026年1-6月实现营业收入13.66亿元（+18.91%），归母净利润-1.58亿元（同比亏损收窄，经调整），扣非净利润-1.61亿元（同比亏损收窄，经调整），经营性现金流净额3.00亿元（由负转正）。2026Q2实现营业收入7.38亿元（+14.84%），归母净利润-0.52亿元（同比亏损收窄，经调整），扣非净利润-0.72亿元（同比亏损扩大，经调整），经营性现金流净额5.08亿元（由负转正）。
　　亏损环比收窄，海外业务表现亮眼。2026H1公司收入实现稳健增长，亏损幅度环比收窄（26Q2环比减亏0.52亿元），经营性现金流持续改善。公司整体毛利率达57.03%（+3pct）；分地区看，1）国内：业务企稳回升，26H1实现主营业务收入8.57亿元（+12.03%），其中试剂耗材收入同比+28.09%，存量设备拉动效应显著。2）海外：延续高增长态势，26H1实现主营业务收入4.83亿元（+33.77%）。其中，美洲区收入2.01亿元（+95.76%），主要系与Swiss Rockets的技术服务协议带动；欧非区收入1.71亿元（+11.83%），本地化建设成效凸显；亚太区收入1.11亿元（+5.12%），重回增长轨道。
　　各业务板块协同增长，多组学及自动化业务打开新空间。公司已形成全读长测序（SEQALL）、智能自动化（GLI）和多组学（OMICS）三大业务板块。①全读长测序（SEQALL）：26H1收入10.62亿元（+17.64%），业务结构持续优化，试剂耗材收入同比+16.28%，设备收入同比-6.37%，表明存量装机对经常性收入的拉动作用日益增强，上半年公司新增设备装机超410台。②智能自动化（GLI）：26H1收入1.16亿元（+4.05%），主要由欧非区定制化项目驱动，多个新产品和项目预计在下半年确认收入，板块增速有望加快。③多组学（OMICS）：26H1收入1.62亿元（+44.91%），成为公司增长新引擎。其中，细胞组学收入同比+94.29%，时空组学收入同比+41.34%。该板块的高增长主要受益于时空组学业务并表、内生技术协同以及AI大模型驱动的多组学数据需求。
　　战略转型及研发布局成果显著，AI赋能构筑核心壁垒。公司持续向“AI驱动的生命科学核心工具提供商”转型。26H1公司完成对杭州序风（纳米孔长读长）和深圳三箭齐发（时空组学）的全资收购，成为全球唯一同时覆盖短读长、长读长与时空组学三大核心技术的企业。同时，公司拟剥离美国子公司CG，转向“技术授权+收益共享”的轻资产出海模式，有望加速扭亏进程并规避地缘政治风险。研发方面，公司26H1研发投入2.78亿元，占营收比重达20.32%。公司成立子公司涌生智能，聚焦PhysicalAI在生命科学场景的落地，并联合发布自进化多智能体系统ProtoPilot。产品端，T1+桌面式测序仪、PMIF-20病理切片染色扫描仪等多款产品获NMPA批准，为切入国内临床市场奠定合规基础。
　　投资建议：华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和超强产品力筑就高竞争壁垒，随着新产品上市及平台迭代升级、整合协同丰富产品矩阵、海外业务模式积极转型，全球市场空间有望进一步打开。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为33.31/39.73/47.04亿元，同比+19.83%、+19.28%、+18.39%，同时考虑公司核心业务处于市场开拓期，各项成本费用投入仍较大，对应预测2026-2028年归母净利润分别为0.57亿元、2.02亿元、3.64亿元，则2026-2028年EPS分别为0.14/0.49/0.87元，当前股价对应2026-2028年PS分别为9/8/7倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险、市场拓展不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、海外业务经营效果不及预期的风险。