玉米主力2611合约本周延续震荡反弹，但面临一定阻力，技术上年线压制。现货价格稳定，其中鲅鱼圈玉米平舱价在2300元/吨附近；蛇口港玉米到港价在2460元/吨附近。玉米基差震荡走弱，现货小幅贴水。
　　淀粉主力2611合约本周反弹受阻，技术延续弱势。淀粉价格回落，潍坊金玉米淀粉价格由2950元/吨跌至2900元/吨附近。基差震荡走弱，现货升水收窄。
　　（1）竞价交易持续且放量，新季玉米增产预期，集中收割期近。中储粮公开竞价交易放量，8月至今累计投放215万吨，成交135.5万吨，成交率63%。东北春玉米接近成熟，辽宁局地收割；华北夏玉米乳熟期，大范围收割临近；西南、新疆等地收获上市；天气总体影响有限，叠加种植面积增加，玉米总产量压力较大。
　　（2）港口库存止降，下游企业库存低位支撑。据钢联数据：截至8月28日，北港玉米库存为177.6万吨，环比回升；周度下海量为19.1万吨，低位。广东港内贸玉米库存为14.2万吨，环比回升；外贸玉米库存为27.2万吨，环比回升。下游深加工、饲企库存低位；截至9月4日，深加工企业玉米库存为269.7万吨，环比持续回落；饲料企业玉米库存为24.7天，环比持续回落。
　　（3）糙米等谷物替代，进口玉米回升。麦玉价差扩大至60附近，仍具备一定替代可行性。而糙米拍卖形成替代压力。政策稻谷成交低，且价高缺乏替代优势。7月国内进口玉米35万吨，同比增525%；1-7月累计进口135.72万吨，同比增加61.57%；国内玉米进口总量有限。
　　（4）外盘美玉米创近年新高。一方面受美伊、俄乌冲突加剧影响，能源、农产品上涨；另一方面，美玉米优良率大降，减产担忧加剧；据美农，截至8月30日，美玉米优良率为57%，大幅低于去年同期；成熟率为13%。厄尔尼诺现象或发展为超强事件，且持续至2027年。
　　（5）饲料需求增长受限；深加工需求偏稳。猪价再次回落，养殖亏损持续。据wind：截至9月4日，外购仔猪养殖利润为-52.99元/头；自繁自养利润为-175.51元/头。随能繁存栏调减完成调控目标，后续调减政策不明；且PSY提升抵消一定能繁减少影响；生猪存栏仍增，去化不及预期。规模厂淘汰放缓：7月能繁存栏为481.64万头，环比持续下降；老猪淘汰为14.19万头，环比回落；商品猪存栏为3667.1万头，环比增加。中小散淘汰继续，且8月最严环保政策实施，不利小散。禽类方面，蛋价回落，养殖盈利仍高；8月鸡苗销量环比回落，同比增加；老鸡淘汰环比增加，同比增加，淘汰日龄延长；在产蛋鸡存栏回落。尽管饲料生产形势偏强，但考虑玉米饲用配比下降，实际需求或不及预期。
　　深加工企业需求偏稳。淀粉加工企业多亏损，企业开机率维持6成左右。截至9月4日，淀粉加工企业开机率为59.3%，环比回落。淀粉库存为133.9万吨，再次累高至近年高位。酒精加工企业长期亏损，开机率为48.41%，环比回升。下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率回落。
　　（6）后市展望。尽管外盘美玉米创新高，厄尔尼诺事件发展，但国内玉米对外依赖度小，自身供需面影响为主。公开竞价持续，替代、进口补充；下游企业库存低位支撑。但新季玉米集中收割临近，增产压力大。玉米短期偏强，中期仍偏弱。