事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%。2026年第二季度，公司实现营收58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%；归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%。公司拟定2026年上半年利润分配预案为每10股派发现金红利3.30元（含税），合计拟派发现金红利约13.20亿元。
　　粗纱电子布双轮驱动，核心产品量价齐升。报告期内，玻纤主要下游应用领域需求持续增加，粗纱及制品销量达170.04万吨，同比增长7.5%。同时，受益于信息化产业迭代发展，PCB需求快速增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显，电子布销量达5.44亿米，同比增长12.2%。据卓创资讯数据，2026年二季度7628电子布均价达6.7元/米，环比上涨28.8%。在此基础上，公司于8月31日正式上调9月电子布价格，厚布涨价15%、薄布上涨20%。目前电子布供应依然紧张、库存维持低位水平，预计下半年行业无明显新增产能，涨价趋势有望延续。
　　盈利能力大幅改善，海外基地经营表现亮眼。上半年公司销售毛利率42.14%，同比大幅提升9.93个百分点；其中二季度毛利率44.39%，同比提升10.54个百分点，环比提升4.75个百分点，毛利率同比大幅改善主要系产品价格同比明显提升叠加粗纱及电子布单位成本下降所致。分区域看，2026年上半年国内收入75.6亿元，同比增长30.4%，国外收入33.9亿元，同比增长7.2%。上半年经营活动现金流净额24.24亿元，同比大幅增长68.23%，主要系销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。
　　全球产能布局持续优化，产能建设与高端研发双线推进。公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、江苏淮安、埃及苏伊士、美国南卡六大生产基地，产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。公司上半年推进多基地产能扩建、产线冷修、专用配套项目建设，国内淮安、成都、桐乡、九江各基地高性能粗纱、电子薄布等项目分阶段施工；海外埃及基地推进现有产线冷修改造工作，持续完善全球化产能版图。公司持续完善“揭榜挂帅”、产学研协同、创新成果转化全链条机制，高模玻纤、电子布等专精特新产品研发持续推进，有效满足高端服务器、汽车电子等新兴领域对高性能PCB基材的迫切需求。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为71.7亿元、90.6亿元、111.5亿元，对应PE分别为24.5倍、19.4倍、15.8倍。公司作为全球玻纤行业龙头，电子布受益于AI算力需求高景气，涨价趋势良好；粗纱供给偏紧格局下价格有望温和上行；全球化产能布局有效对冲贸易摩擦风险，高端产品研发加速，成长路径清晰。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；国际贸易摩擦及关税政策风险；原材料及能源价格波动风险；新建项目投产不及预期风险。