投资要点：
　　●营收稳健增长，利润增速亮眼。公司2026年上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.5%；实现归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；实现扣非后归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。其中，Q2实现营业收入58.77亿元，同比增长26.93%；实现归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%。
　　●粗纱&电子布量价齐升，电子布步入高景气周期。2026年上半年，公司主营业务实现量价齐升，上半年实现主营业务收入合计109.48亿元，同比增长22.18%。分产品来看，粗纱及制品销量170.04万吨，同比增长7.47%；电子布销量5.44亿米，同比增长12.16%。淮安新能源风力发电业务稳定运营，并网发电量2.55亿千瓦时。价格方面，2026Q2全国缠绕直接纱2400tex、7628电子布价格分别为3760.75元/吨、6.68元/米，同比+1.4%、+62.95%，粗砂及电子布价格均有所上涨，电子布涨幅较大，主要受AI算力基建需求爆发及产品结构向轻薄化调整影响，电子布市场进入高景气周期。
　　●推进中高端产能扩建，产品结构持续优化。公司贯彻“谋项目、拓布局”方针，有序推进国内多基地产能扩建与冷修改造项目，积蓄中长期发展后劲。国内方面，淮安、成都、桐乡、九江各基地的高性能粗纱、电子薄布等项目在上半年分阶段施工，统筹产能梯度布局以匹配中长期市场需求增长。电子布方面，巨石集团淮安有限公司年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线、巨石集团淮安有限公司年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线、巨石集团有限公司年产2.5亿米电子布生产线等项目有望陆续投产。海外埃及基地同步推进现有产线冷修改造工作，持续完善全球化产能版图。在战略规划层面，公司系统谋划“十五五”中长期发展规划，围绕玻纤主业提质扩容、上下游产业协同及第二增长曲线孵化明确发展路径，积极探索战新产业孵化与新型商业模式创新，为长期可持续发展储备增长新动能。
　　●销售管理费率改善，控费效率持续优化。公司2026年上半年期间费用10.62亿元，同比上升2.45亿元，占收入端比重为9.52%，同比上升0.55pct。细分来看，销售费用率为0.92%，同比下降0.23pct；管理费用率为3.32%，同比下降0.25pct；研发费用率为3.12%，同比上升0.03pct；财务费用率为2.15%，同比上升1pct，主要系汇兑损失增加所致。销售费用率与管理费用率分别同比下降0.23和0.25个百分点，控费效率提升。
　　●毛利率净利率显著提升。公司2026年上半年实现综合毛利率42.14%，同比上升9.93个百分点；实现净利率27.14%，同比上升7.84个百分点。分季度来看，Q2毛利率、净利率分别为44.39%和29.17%，其中毛利率环比2026年Q1进一步提升，盈利能力逐季增强，主要是粗砂及电子布价格提升所致。
　　●经营性现金流改善，投资支出扩大。现金流方面，公司2026年上半年经营性现金流净额为24.24亿元，同比+68.23%，为销售商品收到的现金和银行承兑汇票到期托收增加所致。投资活动现金净流量为-20.99亿元，净流出同比扩大493.95%，主要是购建长期资产支付的现金增加。筹资活动现金净流量为-6.59亿元，净流出同比收窄50.04%，主要为收到股权激励对象缴纳的限制性股权认购款增加。收现比、付现比小幅提升。从收、付现比来看，2026年上半年收、付现比分别为79.0%、79.0%，同比分别变动+0.1pct、+1.6pct。
　　●盈利预测与评级：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为78.94亿元/119.03亿元/129.55亿元，8月21日收盘价对应PE分别为21.3倍/14.1倍/13.0倍，维持“增持”评级。
　　●风险提示：宏观经济波动风险、行业景气度变化风险、核心设备交期漫长及供应短缺风险、高端产品市场拓展不及预期风险、汇率波动风险。