事件：公司发布2026年中报，26H1实现营业收入111.6亿元，同比+22.5%；归母净利润29.3亿元，同比+73.9%；扣非归母净利润29.1亿元，同比+70.9%。其中26Q2单季度实现营业收入58.8亿元，同比+26.9%，环比+11.3%；归母净利润16.7亿元，同比+74.2%，环比+31.5%；扣非归母净利润16.3亿元，同比+70.5%，环比+27.9%。公司拟中期每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发13.2亿元，分红比例约45%，彰显公司对股东回报的高度重视。
　　电子布：量价齐升贡献核心弹性，下半年环比提升预期较强。26H1公司电子布实现销量5.44亿米，同比+12.16%，3月、6月淮安10万吨电子纱配套3.9亿米电子布一期和二期新线分别点火投产，供应能力进一步增强。价格端，去年Q4以来普通电子布受AI产能挤占，景气度持续上行，产品价格逐月上调。据卓创资讯，7628电子布26H1均价6.1元/米，同比+51%；26Q2均价6.8元/米，同比+65%，环比+30%；截至8月价格已达10.1元/米，较年初上涨128%，考虑到6-8月提价幅度继续扩大，预计下半年电子布板块业绩环比进一步提升的预期较强。公司现阶段扩产聚焦于优化产品结构，持续提升薄/超薄/极薄布等高附加值产品占比，产品结构的持续升级有望进一步增强盈利能力。同时，公司正积极推动特种电子布系列产品的开发与下游客户认证工作，特种电子布的突破有望成为下一阶段重要增长点。
　　粗纱业务：量增价稳，基本盘优势稳固。26H1公司粗纱及制品实现销量170.04万吨，同比+7.47%，在前一年较高基数下依然实现稳健增长，主要受益于光伏边框、新能源汽车、风电等新兴领域需求拉动。价格方面，据卓创资讯，26Q22400tex无碱缠绕直接纱均价约3,743元/吨，同比+2.6%，环比+5.7%，价格稳中有升。作为全球玻纤行业产能规模第一的企业，公司已实现“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个世界第一，并拥有覆盖全球主要消费市场的六大生产基地，规模、技术、品牌、成本等多维领先优势突出，粗纱业务有望持续贡献稳健的业绩基本盘。
　　产能建设：零碳制造优势凸显，多基地项目有序推进。报告期内，淮安新能源实现并网发电量2.55亿千瓦时，实现收入8,792万元，后续还将继续增加风电配套，绿电收益有望持续增厚业绩。产能扩张方面，电子纱/电子布领域，公司5月公告计划在淮安新建年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线（总投资约44.3亿元），7月公告拟在桐乡新建年产2.5亿米电子布生产线，两个项目建设周期均为1.5年，为电子布业务持续增长储备产能；粗纱领域，淮安40万吨高性能玻璃纤维生产线稳步推进，截至上半年末工程进度约79.4%，8月公告拟冷修桐乡5线18万吨粗纱产线（18改20），粗纱产能有望进一步扩大。多个项目建设有序推进，为中长期增长奠定坚实基础。
　　财务数据：盈利能力显著提升，费用管控整体稳健，现金流大幅改善。26H1毛利率31.1%，同比+9.3pct，期间费用率9.5%，同比+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.3%/3.1%/2.2%，同比-0.2/-0.2/持平/+1.0pct，汇兑损失1.3亿元拖累财务费用表现；最终归母净利率26.3%，同比+7.8pct。26Q2单季毛利率为44.4%，同比+10.5pct，环比+4.7pct，电子布价格连续上涨驱动盈利能力逐季提升，期间费用率9.0%，同比+0.4pct，环比-1.0pct，26Q2单季度归母净利率为28.4%，同比+7.7pct，环比+4.4pct。现金流方面，26H1经营净现金流24.2亿元，同比+9.8亿元，收现比0.79、净现比0.83，经营质量优秀。
　　盈利预测与投资评级：结合粗纱稳价复价主旋律、电子布供需紧俏价格上行行情，以及公司新产能投产节奏，我们调整公司2026-2028年归母净利润至75.0、111.0、121.6亿元（原2026-2028年盈利预测为65.1、76.0、84.2亿元），现价PE为23.1、15.6、14.2倍，PB为4.6、3.6、2.9倍。公司稳坐玻纤产业全球头把交椅，引领全球产业高端化绿色化发展，同步开拓特种电子布等高附加值创新业务，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新项目进度不及预期、原料价格涨幅超预期等。