事件：公司2026年上半年实现营收111.6亿元，同比+22.5%；归母净利润29.3亿元，同比+73.9%；扣非归母净利润29.1亿元，同比+70.9%。其中Q2单季实现营收58.8亿元，同比+26.9%；归母净利润16.7亿元，同比+74.2%；扣非归母净利润16.3亿元，同比+70.5%。
　　粗纱业务高端领域复价稳固基本盘，电子布景气度上行成为关键增长引擎。1）粗纱业务：销量来看，26H1公司粗纱及制品销量为170.04万吨，同比+7.5%，实现稳健增长；价格来看，据卓创资讯，26H1我国2400tex缠绕直接纱均价同比-2.0%，但26Q2均价同比/环比分别+1.9%/+5.4%，粗纱市场温和修复，传统地产及基建需求依旧偏弱，高端产品下游依托新能源汽车、热塑新材料实现适当复价，二季度涨价后价格趋稳。2）电子布业务：销量来看，受益于全球AI算力基建需求带来的高度景气周期，26H1公司电子布销量为5.44亿米，同比+12.2%；价格来看，据卓创资讯，26H1年我国7628电子布均价同比+46.0%，26Q2均价同比/环比分别+64.0%/+30.7%，行业形成“常规布供需缺口放大、高端特种布严重缺货”双重格局，量价齐升促进电子布业务业绩显著提升。3）海外业务：26H1巨石美国子公司营收/净利润分别为5.8/0.9亿元，同比+35.5%/+406.2%。
　　Q2毛利率同环比均显著提升，经营现金流大幅增加。26H1公司毛利率/期间费用率/净利率分别同比+9.9/+0.6/+7.8pct至42.1%/9.5%/27.1%；经营现金流入24.2亿元，同比大幅增加68.2%。26Q2单季来看，公司毛利率为44.4%，同/环比分别+10.5/+4.7pct；期间费用率为9.0%，同/环比分别+0.4/-1.0pct；净利率为29.2%，同/环比分别+7.7/+4.3pct。下半年粗纱市场或温和修复，电子纱及布高景气度或仍延续。据卓创资讯，预计全年粗纱产能增速在6%左右，供应紧俏度预期尚可，且新能源汽车、充电桩等终端需求预计维持稳步上涨趋势，内需市场支撑表现预期平稳。电子纱及布供应虽有增量，但传统电子纱及布供应增量有限、高端纱及布供应持续紧俏。我们预计随着下游布AI、半导体发展持续升级，国产替代与高端化是确定性主线，或将支撑电子布价格进一步提涨。
　　投资建议：公司为全球玻纤龙头，粗纱业务稳健、电子布积极布局打开远期成长空间，我们预计公司26-28年实现归母净利76.4/100.0/124.4亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游复苏不及预期、AI产业发展不及预期、能源成本上升、汇率波动等风险