事件:
　　中国东航于8月30日发布2026年半年度报告：2026H1公司实现营业收入742.3亿元，同比+11.1%；对应录得归母净利润-21.79亿元，同比亏损扩大。
　　投资要点:
　　2026Q2业绩亏损同比扩大。2026年上半年公司实现营收742.3亿元，同比+11.09%；对应归母净利润-21.79亿元，同比亏损扩大。单季度看，2026Q1/Q2公司实现营收分别为370.6/371.7亿元，同比分别+10.94%/+11.25%，对应归母净利润分别为16.33/-38.12亿元，二季度归母净利润受油价大涨影响同比亏损扩大。
　　油价上涨制约运力投放，国际线出行相对坚挺
　　1）运力ASK：2026Q2公司总ASK同比-2.8%，其中国内/国际/地区ASK同比分别-4.6%/+1.1%/-8.7%。受燃油成本大幅上涨影响，公司被迫削减运力。
　　2）周转量RPK：2026Q2公司总RPK同比-1.1%，其中国内/国际/地区RPK同比分别-4.7%/+6.6%/-5.4%。国内线及地区线周转量同比下降，国际线维持同比增长，出行相对坚挺。
　　3）客座率：2026Q2公司综合/国内/国际/地区客座率分别为87.1%/87.0%/87.5%/86.1%，同比分别+1.5/-0.1/+4.6/+3.0pct，客座率提升明显。
　　4）机队规模：2026H1末公司机队规模达到833架，全年共引进17架净增7架飞机。
　　单位座收增幅好于单位客收，成本涨幅明显
　　1）单位客公里收益：2026H1公司单位客公里收益0.516元，同比+5.7%，其中国内/国际/地区线同比分别+5.3%/+7.0%/+5.6%。2026Q2公司单位RPK收入0.570元，同比+12.5%，相应单位ASK收入0.496元，同比+14.5%，燃油附加费同比增加带动单位收益提升。
　　2）单位座公里成本：2026H1公司单位ASK成本0.470元，同比+13.1%；其中单位燃油成本0.185元，同比+33.9%；单位非油成本0.286元，同比+2.7%。2026Q2公司单位ASK成本0.537元，同比+30.2%。受油价大幅上涨影响，公司单位成本增幅显著。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年公司实现营收1588、1669、1738亿元，同比分别+13.45%、+5.12%、+4.17%，对应实现归母净利润分别为-21.60、44.39、73.55亿元，同比分别- 32.24%、+305.55%、+65.69%，对应每股收益分别为-0.10、0.20、0.33元，9月2日收盘价对应2027、2028年PE分别为16.97、10.24倍。关注油价回落、需求回升带来的票价利润弹性，维持公司“买入”评级。
　　风险提示出行需求不及预期，票价涨幅不及预期，市场竞争加剧风险，运力增幅不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。