公司公告2026年半年报：
　　1、财务数据：1）2026H1：营收742.3亿，同比+11.1%；归母净亏损21.8亿，25H1为亏损14.3亿；26H1扣非亏损32.0亿，25H1为亏损17.6亿。26H1人民币升值3.1个百分点，汇兑收益5.9亿。2）2026Q2：营收371.7亿，同比+11.2%；归母净亏损38.1亿，25Q2为亏损4.4亿；扣非后亏损45.2亿，25Q2为亏损6.5亿。26Q2人民币升值1.6个百分点，测算汇兑收益3.1亿。3）其他收益：2026H1实现其他收益29.7亿元，同比-4.8%；Q2实现其他收益11.4亿元，同比-19.6%。
　　2、经营数据：1）2026H1：ASK同比+1.7%，RPK同比+4.3%，客座率86.9%，同比+2.1pct。2）2026Q2：ASK同比-2.8%，RPK同比-1.1%，客座率87.1%，同比+1.5pct。
　　3、收益水平：1）2026H1：客公里客运收益0.516元，同比+5.7%；座公里收益0.449元，同比+8.4%。2）2026Q2：客公里客运收益0.520元，同比+11.7%；座公里收益0.453元，同比+13.6%。
　　4、成本费用：1）2026H1营业成本742.1亿，同比+15.0%。期内国内油价综采成本同比+38.4%，航油成本291.7亿，同比+36.2%。扣油成本450.4亿，同比+4.5%。座公里成本0.470元，同比+13.1%；座公里扣油成本0.286元，同比+2.7%。2）2026Q2营业成本402.0亿，同比+26.5%。期内国内油价综采成本同比+90.1%，测算航油成本181.6亿，同比+80.9%。扣油成本220.4亿，同比+1.4%。座公里成本0.537元，同比+30.2%；座公里扣油成本0.294元，同比+4.3%。3）2026H1三费合计（扣汇）为69.1亿，同比-3.2%，扣汇三费率9.3%，同比-1.4pct；2026Q2三费合计（扣汇）为32.1亿，同比9.2%，扣汇三费率8.6%，同比-1.9pct（注：不含研发费用）。
　　5、机队引进：26年上半年，公司净引进飞机7架。截至2026年6月末，公司机队共拥有飞机833架。根据公司半年报最新的飞机引进计划，预计26H2、27、28年机队净增8、26、24架，26-28年同比增速分别为1.8%、3.1%、2.8%。
　　投资建议：1）盈利预测：考虑近期油价水平，我们调整26-28年归母净利为-52、45、88亿（原预测为10、68、90亿），对应EPS分别为-0.24、0.20、0.40元，27-28年PE分别为17、9倍。2）目标价：考虑当前受油价影响较大，假设28年逐步回归平衡阶段，参照历史平均单机市值均值，按照26年末预计机队规模，给予中国东航目标市值1120亿人民币，目标价5.07元，预期较当前有45%增长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。