8月制造业景气边际改善，但整体仍处于临界点以下。制造业PMI较上月上升0.6个百分点至49.8%，传统淡季和极端天气带来的短期扰动有所减弱。生产指数和新订单指数分别升至50.4%和50.6%，需求恢复快于生产调整。新出口订单和采购量也重返扩张区间，但进口指数仍为48.6%，企业对进口原材料和零部件的需求仍偏谨慎。制造业库存结构有所改善，但尚未进入主动补库阶段。订单和采购同步回升，产成品去化有所加快，但原材料库存指数降至48.1%，企业主动扩大原材料储备的意愿仍然不足。高技术制造业和装备制造业继续发挥支撑作用，大型企业PMI重返扩张区间，中小企业仍处于收缩状态，制造业结构分化延续。价格回升改善了工业品价格预期，但企业利润仍面临成本压力。主要原材料购进价格和出厂价格指数分别升至56.6%和50.4%，出厂价格重返扩张区间，但购进价格仍比出厂价格高6.2个百分点，本轮价格上涨具有较强的上游原材料驱动特征。
　　8月非制造业景气度与上月持平，服务业和建筑业仍然偏弱。非制造业商务活动指数维持在49.0%，新订单指数降至44.1%。服务业商务活动指数维持在49.3%，信息类服务保持较高景气，但批发、零售等行业偏弱。建筑业商务活动指数降至46.9%，新订单和用工有所回升，但项目接续不足等因素仍制约行业修复。
　　综合来看，8月改善主要集中在制造业，随着天气扰动减弱和生产旺季到来，预计9月制造业和建筑施工仍有边际修复空间。
　　风险提示：政策落地不及预期；全球经济恢复缓慢；有效内需不足。