事项：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为406.91、14.39、15.22亿元，同比+21.5%、+102.9%、+130.5%；其中，2026Q2单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利231.61、10.71、10.17亿元，同比+22.3%、+166%、+154.4%，环比+32.1%、+191.5%、+101.5%。
　　评论：
　　龙头企业深度减产，产品价格价差显著改善。2026H1涤纶长丝行业自律机制显著显现，长丝产品加工价差同比显著修复。分产品看，2026H1公司POY、FDY、DTY营收159、59、37亿元，同比+6%、+26.9%、+3.8%。根据隆众咨讯公众号，2026年4月中旬起龙头企业计划将减产力度扩增至30%，减产周期延续到Q2末。2026H1公司POY、FDY、DTY销量同比-6.8%、+8.4%、-3.3%，均价+13.7%、+17.1%、+7.4%，价差+6.7%、+22.7%、-5.6%。盈利能力上看，2026H1公司毛利率和净利率分别为8.4%和3.5%，同比+1.97pct和+1.42pct。其中，2026Q2单季公司毛利率和净利率分别约9.2%和4.6%，同比+2.87pct和+2.5pct，环比+1.91pct和+2.53pct。PTA方面，随着2025年11月公司PTA四期项目投产，2026H1产品外销量价齐升，板块营收显著扩增，2026H1产销量同比+95.1%和+77.2%，营业收入同比+121.1%。
　　开工&库存双低位，看好旺季PTA-长丝环节价差持续增扩。根据Wind，截至8月28日，江浙地区长丝和下游织机开工率分别约74.28%和51.93%，同比17.35pct和-10.05pct。金九银十旺季临近，长丝下游开机开始边际改善，8月27日最新江浙地区下游织机开工率较8月初+2.01pct。库存方面，从长丝行业到下游加弹、织造环节产成品库存均处于历史同期偏低水平。截至8月27日，江浙织机POY、FDY、DTY库存天数分别为15.1、20.3、22.4天，同比-0.2、-3.7、-6.2天。2026年以来受中东冲突影响，油价走高导致成本抬升，下游坯布、面料等厂商观望情绪浓，整体库存保持低位。在开工率和库存水平双低位的环境下，此次旺季补库需求或超预期。与此同时，中长期看，长丝行业产能高投放阶段已过，随着行业协同的深度推进，长丝底部利润扎实，在需求稳增的环境下，中长期盈利中枢望进一步抬升。
　　投资建议：结合当前中东形势、长丝产品价格以及公司产能投产节奏，我们调整公司2026-2027年的归母净利润预期分别为28.75、34.3亿元（前值分别为19.51、23.14亿元），并新增公司2028年盈利预测37.88亿元。参考公司历史估值给予2026年15xPE，目标价25.71元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、油价大幅波动、安全环保风险等