投资要点：
　　事件：新凤鸣发布2026年半年报，报告期内公司实现营业收入406.91亿元，同比增长21.5%；实现归属上市公司股东的净利润14.39亿元，同比增长103.16%，实现扣非归母净利润15.22亿元，同比增长130.51%。其中2026Q2单季度实现营业收入231.61亿元，同比增长22%，环比增长32%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长166%，环比增长191%；实现扣非归母净利润10.17亿元，同比增长154%，环比增长102%。
　　涤丝及PTA价差改善助力2026Q2盈利大幅增长。价方面，根据我们统计，2026年二季度内POY、DTY、FDY、涤纶短纤、PTA与原料均价差分别为1485元/吨、2570元/吨、1816元/吨、768元/吨、509元/吨，同比分别扩大314元/吨、扩大135元/吨、扩大364元/吨，收窄156元/吨，扩大44元/吨，环比则分别扩大176元/吨、扩大70元/吨、扩大281元/吨、收窄108元/吨、扩大96元/吨；量方面，季度内公司分别实现上述产品销量117万吨、20万吨、39万吨、33万吨、111万吨，同比分别变化-19%、-21%、-13%、-4%、+87%，环比则分别变化+8%、-10%、+0.3%、+17%、+36%。综合来看，涤丝产品以及PTA价差的同环比显著改善推动公司业绩大幅提升。
　　旺季启动在即叠加下游补库空间仍存，涤丝盈利弹性有望进一步显现。当前来看，传统金九银十旺季启动在即，下游纺织企业订单天数、江浙织机开工率等指标已逐步回暖。产业链下游库存方面，据隆众资讯截至8月27日当周数据，国内样本纺织企业原料库存天数为9.22天，同比下降3.66天；样本织造企业成品库存天数仅17.44天，同比下降9.47天。随后续传统旺季订单逐步下达，涤纶长丝产品价格有望在需求回暖与下游补库双重加持下呈现出可观上行弹性，从而助力公司业绩进一步改善。
　　维持“增持”的投资评级。新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司沿“PX- PTA-涤纶长丝”产业链稳步推进主业发展：截至2026年6月末公司具有PTA产能1100万吨/年、涤纶长丝产能885万吨/年、涤纶短纤产能140万吨/年。当前行业新增产能增速中枢已有下移，后续公司产业链一体化、规模化、低成本优势有望进一步显现，盈利能力有望迎来显著回升。我们调整公司2026~2028年EPS预测分别为1.87元、2.35元、2.69元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：油价及原材料大幅波动风险；行业投产计划调整风险；下游需求不及预期风险。