事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入406.91亿元，同比+21.50%；实现归母净利润14.39亿元，同比+103.16%。单季度看，2026Q2实现营业收入231.61亿元，同比+22.33%，环比+32.12%；实现归母净利润10.71亿元，同比+166.19%，环比+191.46%，Q2盈利同环比均大幅增长。
　　点评：
　　26H1长丝价增为主、PTA量价齐升，一体化布局下盈利显著修复。销量方面，2026年上半年公司POY销量225.24万吨、FDY销量77.66万吨、DTY销量42.53万吨、涤纶短纤销量61.32万吨，PTA外销量192.76万吨，PTA外销规模同比+77%。价格方面，受地缘政治因素驱动国际原油价格中枢上行，公司主要产品售价同比全线上涨：POY 7044元/吨，同比+13.73%；FDY 7593元/吨，同比+17.11%；DTY 8690元/吨，同比+7.35%；短纤6778元/吨，同比+10.54%；PTA 5335元/吨，同比+24.76%。公司业绩增长核心逻辑：一是油价上行背景下，公司依托"PTA—聚酯纺丝"纵向一体化布局，成本传导顺畅，PTA及长丝加工价差较去年同期修复；二是PTA外销量价齐升，PTA板块盈利改善明显；三是下游纺织终端需求具备韧性，行业供需格局持续优化，公司产品出货维持较高水平，Q2单季盈利同环比大幅增长。
　　现有一体化产能规模行业领先，在建项目有序推进。截至2026年H1，公司涤纶长丝有效产能885万吨，国内市场占有率稳定超15%，稳居国内民用涤纶长丝行业第二位；涤纶短纤产能140万吨，产量持续保持国内第一；PTA有效产能1100万吨，位列国内PTA行业前三，完整的一体化产业体系持续发挥协同效应。在建项目方面，江苏新迈年产60万吨差别化短纤维新材料项目累计投入占比77.90%，工程进度85%；江苏新迈年产80万吨差别化纤维新材料项目投资总额23亿元，累计投入占比29.84%，工程进度42%；独山能源年产40万吨智能化、功能性差别化纤维项目累计投入占比98.70%，工程进度98%，接近完工。海外布局方面，埃及新材料项目ODI已获批，完成当地注册及220KV变电站落地，聚酯、纺丝方案基本敲定。后续随着国内差别化产能陆续释放、海外基地落地，公司产品结构与全球化供应能力将进一步增强。
　　盈利预测、估值与评级：PTA-长丝景气度显著提升，因此我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.72（上调104%）/31.00（上调103%）/33.78（上调105%）亿元，折合EPS分别为1.71/1.85/2.01元。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，原油价格大幅波动，产能投放进度不及预期