渝农商行披露2026年中报，2026年上半年实现营收158.92亿元，同比增长7.81%；实现归母净利润81.68亿元，同比增长6.09%。2026Q2不良率季度环比-2bp至1.05%，拨备覆盖率季度环比-8.3pct至357.5%。
　　利润环比改善，营收维持大个位数增长。2026H1营收同比+7.8%（26Q2：+7.2%），归母净利润同比+6.1%（（26Q2：+7.1%）。具体来看：1）2026H1净利息收入同比+15.2%（26Q2：+15.3%），信贷延续两位数高增，净息差同比+6bp，核心营收延续高增。2）2026H1手续费收入同比+5.2%（26Q2：+7.1%），其中代理手续费规模同比+13.2%，做出主要贡献。3）2026H1投资相关收入同比-34.6%（26Q2：-34.2%），预计与浮盈兑现力度同比减少有关。4）2026H1减值损失同比+12%（（26Q2：+5.5%），信用成本同比持平至0.23%。
　　对公信贷高增，零售端持续承压。2026Q2总资产同比+9.7%，贷款同比+10.9%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+16.3%/-6.9%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约475亿元，同比少增35亿元。其中，2026H1对公端较年初新增492亿元，建筑业/批发零售/水利环境和公共设施/房地产贷款规模均实现25%以上增速，对公端贡献了主要增量。2026H1零售端较年初减少213亿元，按揭、信用卡、消费贷、个人经营贷均有所拖累。
　　息差同比上行，存款成本持续改善。2026H1净息差1.66%，同比+6bp，较2026Q1下降3bp。其中：①2026H1贷款收益率较2025全年-10bp，对公/零售贷款收益率分别较2025全年-12bp/-4bp。②2026H1存款成本较2025全年-21bp，企业/个人存款成本分别较2025全年-24bp/-20bp。
　　资产质量保持稳健，零售风险仍处暴露阶段。2026Q2不良率环比-2bp至1.05%，2026H1不良生成率（年化）0.92%，同比+17bp。2026Q2拨备覆盖率环比-8.3pct至357.5%，拨贷比环比-17bp至3.74%。分行业来看：①2026H1对公贷款不良率较年初-1bp至0.54%。租赁商业服务业/建筑业/批发零售贷款不良率分别较年初-9bp/-35bp/-37bp，制造业/水利环境和公共设施贷款不良率分别较年初+6bp/+12bp。②2026H1零售贷款不良率较年初+17bp至2.23%，其中：按揭贷款不良率较年初-12bp至1.49%，个人经营贷不良率较年初+6bp至2.03%，其他零售贷款不良率较年初+70bp至3.31%，风险还处于加速暴露阶段。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.13元/1.23元/1.34元，预计2026年底每股净资产为12.39元。以2026年8月31日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.55倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。