投资要点：
　　东航物流发布2026年中报：2026H1实现营业收入142.53亿元（同比+26.62%）、归母净利润14.18亿元（同比+10.05%）、扣非归母净利润12.52亿元（同比+8.31%）；其中2026Q2单季实现营业收入77.35亿元（同比+34.04%）、归母净利润8.40亿元（同比+12.99%），在航油价格大幅上涨下盈利仍逆势改善。
　　业务结构看，航空速运业务高增、地面服务业务毛利提升、综合物流稳步增长：2026H1航空速运实现收入68.34亿元（同比+45.34%，占比47.97%），其中2026Q2单季航空速运收入40.22亿元（同比+52.31%），但航油成本同比+91.88%致毛利率同比下降-6.23pp；2026H1地面综合服务实现收入13.78亿元，同比提升7.06%，毛利率41.77%，同比提升7.58pp；2026H1综合物流解决方案实现收入60.34亿元，同比提升14.89%，其中跨境电商解决方案收入21.16亿元、定制化物流解决方案收入3.53亿元、产地直达货量23,500吨。
　　主要看点：1. Q2经营韧性得到验证：油价高位下Q2归母利润增速（+12.99%）跑赢Q1（+6.05%），主营Q2毛利率16.31%环比Q1回升1.36pp。2.供应链业务第二曲线兑现：定制化物流货量同比增长84.03%、产地直达货量同比增长26.23%、中转货量同比+46.8%，高端制造与冷链物流驱动综合物流结构优化。3.公司现金流优秀，股东回报可观。
　　盈利预测：考虑到油价波动，调整盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润为28.08、32.99、37.90亿元，对应9月2日收盘价估值分别为10.6、9.0、7.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：航油价格波动、全球货运供需与运价回调、跨境电商政策与贸易摩擦、汇率及应收账款等。