业绩概览：若羽臣发布2026年半年度报告。据披露，2026年上半年，公司实现营收22.86亿元，同比+73.29%；实现归母净利润1.67亿元，同比+131.72%；实现扣非归母净利润1.59亿元，同比+128.65%。2026年单Q2，公司实现营收12.91亿元，同比+73.25%；归母净利润0.95亿元，同比+112.12%；扣非归母净利润0.92亿元，同比+106.70%。
　　经营分析：1）收入端：自有品牌筑基，品牌管理赋能，双轮并进驱动业绩增长。分业务来看，2026年上半年，公司自有品牌业务合计实现营收12.42亿元，同比+105.83%，营收占比为54.34%，为公司核心营收来源；品牌管理业务实现营收7.85亿元，同比+134.17%，营收占比为34.35%；代运营业务实现营收2.58亿元，同比-32.03%，营收占比为11.31%；从核心品牌来看，2026年上半年，绽家实现营收7.40亿元，同比+66.87%；斐萃实现营收4.04亿元，同比+152.63%。分地区来看，2026年上半年，境内实现营收14.98亿元，同比+68.48%；境外实现营收7.87亿元，同比+83.24%。2）盈利端：毛利率与净利率同步上行，盈利能力显著提升。2026年上半年，公司毛利率为65.47%，同比+8.55pp；净利率为7.33%，同比+1.85pp。3）费用端：销售费用率延续上行，管理费用率、研发费用率小幅下滑。2026年上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为51.36%、3%、0.68%，同比+5.95pp、-0.46pp、-0.57pp。其中，销售费用率上行主要系收入增长对应推广费用增加所致。
　　盈利预测与投资建议：作为以消费者需求为核心驱动的新消费品牌企业，若羽臣深耕产品力与市场洞察，已成功孵化绽家、斐萃等自有品牌，初步构建起差异化明显的品牌矩阵，自有品牌竞争优势逐步确立；今年4月，公司完成对百年高端护肤品牌奥伦纳素的收购，并迅速推进组织整合与SKU优化，现已全面承接其在天猫、抖音、京东等主流平台的运营，同步上线跨境全球购渠道，加速拓展境外增量空间，品牌经营质量稳步改善，阶段性整合成效持续显现。品牌管理与电商代运营方面，公司积淀逾十年，业务覆盖全球30多个国家和地区，长期为拜耳、科赴等百余家头部企业提供全链路数字化服务，在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等核心赛道中形成显著的头部竞争优势，2026年上半年品牌管理业务增长更是超预期，依托成熟的品效销协同机制，成功推动拜耳康王、贝乐欣、艾惟诺等多个合作品牌在细分市场中实现领跑。展望未来，伴随公司自有品牌矩阵持续扩容、产品品类不断延伸，叠加品牌管理与代运营主业的稳步增长，公司全年业绩兑现能力有望进一步增强，长期成长逻辑清晰，发展动能充足。2026-2028年，我们预计公司实现归母净利润3.89/5.55/7.32亿元，EPS分别为1.25/1.78/2.35元，当前股价对应的PE分别为24.55/17.23/13.06倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，行业政策变化风险，市场竞争度加剧，产品质量风险，产品研发和注册风险等。