业绩简评
　　2026年8月28日公司披露半年报，公司2026H1实现营收22.86亿元，同比+73.29%，归母净利润1.67亿元，同比+131.72%。公司业绩超预期增长，核心在于自有品牌与品牌管理业务双轮驱动。
　　经营分析
　　自有品牌矩阵成型，增长动能强劲。绽家稳健增长，香氛心智持续巩固，2026H1绽家实现营收7.40亿元，同比+66.87%。品牌持续深化香氛心智，大单品香氛洗衣液和洗衣凝珠持续放量，618期间全渠道GMV同比增长超70%。同时，公司官宣首位品牌全球代言人成毅，助力品牌破圈，实现声量与销量双重跃升。斐萃爆发式增长，口服抗衰赛道领先。2026H1斐萃实现营收4.04亿元，同比+152.63%。品牌精准卡位高端口服抗衰赛道，相继上线S-雌马酚小粉瓶、AKK小银瓶等新品，产品矩阵不断丰富。奥伦纳素完成收购，高端护肤矩阵落定。公司于4月完成对百年高端护肤品牌奥伦纳素的收购，补齐了高端护肤品类，形成"家清+保健品+护肤"的自有品牌矩阵。目前正全面推进团队重组、产品梳理和渠道整合，有望成为公司长期增长的第三曲线。
　　品牌管理业务超预期增长，全链路服务能力再验证。2026H1品牌管理业务实现营收7.85亿元，同比大幅增长134.17%。公司凭借成熟的品效销协同经验与全链路操盘能力，助力多个合作品牌实现高速增长。其中，拜耳康王在618期间全渠道GMV同比上涨超120%；贝乐欣上半年抖音渠道GMV破亿，成为品牌新增长曲线。
　　盈利能力显著提升，AI赋能降本增效。公司战略转型成效显著，高毛利的自有品牌业务占比提升至54.34%，带动公司整体毛利率同比提升8.55个百分点至65.47%。同时，公司持续推进数智化战略，深化AI大模型在客服、营销等多业务场景的应用，有效推动人效提升与费用管理优化，驱动业务长效增长
　　盈利预测、估值与评级
　　公司自有品牌矩阵成型，绽家、斐萃双引擎驱动业绩高增，品牌管理业务验证公司强大的运营能力，收购奥伦纳素打开长期想象空间。我们预测26-28年公司归母净利润分别为3.88/4.93/5.90亿元，同比+99.8%/+27.0%/+19.6%，对应PE为24/19/16倍，维持"买入"评级
　　风险提示
　　自有品牌推广不达预期及市场竞争加剧风险；行业监管政策变动风险。