投资要点：公司公布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；实现归属于上市公司股东的净利润为21.60亿元，同比增长17.97%，扣非后的净利润20.58亿元，同比增长12.75%。基本每股收益0.66元。
　　产销保持增长态势，上半年业绩稳健提升。2026年上半年，全球轮胎需求小幅上行。根据米其林财报数据，全球乘用车胎和卡客车胎销量2026年上半年合计约9.2亿条，同比略有增长。其中乘用车胎销量约8.1亿条，同比基本持平；卡客车胎销量约1.1亿条，同比增长2.8%；非公路轮胎方面，工程用胎和矿业用胎呈现增长态势，农业用胎和工业用胎配套市场略显低迷。国内市场，在汽车保有量持续提升的支撑下，国内轮胎产销保持温和增长态势，上半年乘用车胎和卡客车胎合计销量约1.8亿条，同比增长2.5%。受益于轮胎需求的提升以及全球化布局的不断完善，公司轮胎产销保持了快速增长，上半年轮胎产量4697.49万条，同比增长15.70%，销量4501.35万条，同比增长14.99%。上半年轮胎销售单价431.85元/条，同比持平。上半年自产轮胎业务实现销售194.39亿元，同比增长15%，推动上半年营业收入200.27亿元，同比增长13.88%。
　　面对原材料价格上涨，海运成本提升等不利影响，公司通过产品价格和结构调整等方式，实现了盈利能力的提升。上半年公司综合毛利率26.99%，同比提升2.46个百分点，其中轮胎业务毛利率26.94%，同比提升2.36个百分点。此外受人民币升值等因素影响，上半年公司汇兑损失2.42亿元，去年同期为汇兑收益1.36亿元。受财务费用提升等影响，上半年公司净利率10.97%，同比小幅提升0.27个百分点。在收入和盈利能力提升的驱动下，上半年公司实现净利润21.60亿元，同比增长17.97%，扣非后净利润20.58亿元，同比增长12.75%。
　　二季度产销延续增长态势。2026年二季度，随着海外工厂产能的持续释放，公司轮胎产销保持旺盛态势。二季度轮胎产量2442.2万条，同比增长17.88%，环比增长8.29%；销量2371.86万条，同比增长19.97%，环比增长11.38%，产销再创新高。二季度销售单价434.53元/条，同比下滑2.54%，环比上涨1.32%。毛利率27.10%，同比提升2.75个百分点，环比提升0.24个百分点。净利率10.63%，同比提升1.7个百分点，环比下滑11.35个百分点。在产销增长和盈利能力提升的推动下，二季度公司业绩延续增长态势。
　　全球化布局推进与品牌影响力提升保障公司长期成长。公司坚定全球化发展战略，不断构建安全、高效、韧性的全球产能网络，在国内青岛、东营、沈阳、潍坊及海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼布局多个轮胎生产基地。目前公司越南、柬埔寨工厂已进入稳定高产期，印尼、墨西哥工厂产能持续提升。为更好的满足欧洲、非洲等海外客户的需求，公司还扩大了埃及项目建设规划，项目建成后埃及工厂将具备年产3600万条半钢子午线轮胎、330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎的生产能力，成为公司全球化布局的重要战略支点。在海外产能的支撑下，公司已成为海外布局产能规模最大的中国轮胎企业。2025及2026上半年公司出口子午胎交货量、海外工厂轮胎产量及销量均位居中国轮胎行业首位。
　　上半年公司持续加大品牌资源投放力度，通过品牌宣传、高端赛事、行业展会等举措，落地多项高端品牌传播项目。公司推出了覆盖高端系列、新能源专用、重载专用等多品类全场景产品，以技术创新突破驱动品牌升级；推出的液体黄金时尚系列新品，实现了性能、美学与智能化功能融合升级。根据BrandFinance品牌价值评估机构发布的“2026年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列第10位，为中国最具价值的轮胎品牌。随着居民消费理念持续升级，轮胎产品的品牌影响力、用户认可度对市场拓展的作用持续提升。公司作为全球化布局的轮胎企业，有望实现市场份额的持续增长。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为1.46元和1.72元，以9月2日收盘价15.53元计算，PE分别为10.64倍和9.00倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。
　　风险提示：新项目进度不及预期、原材料价格上涨、贸易冲突加剧