事项：
　　公司Q2业绩加速增长，归母净利润同比+39.26%至11.03亿元。26H1公司营收200.27亿元，同比上升13.88%；归母净利润21.60亿元，同比上升17.97%；扣非归母净利润20.58亿元，同比上升12.75%。其中2026Q2营收105.66亿元，同比上升15.16%，环比增加11.68%；归母净利润11.03亿元，同比上升39.26%，环比增加4.46%；扣非归母净利润10.28亿元，同比上升25.69%，环比减少0.23%。
　　评论：
　　盈利能力提升。1）2026H1公司整体毛利率26.99%，同比上升2.45pcts；归母净利率10.78%，同比上升0.37pct。2）26H1销售费用率4.77%，同比上升0.07pcts，管理费用率3.28%，同比上升0.35pcts，财务费用率2.28%，同比上升1.79pcts，研发费用率2.95%，同比下降0.11pcts。
　　公司自产自销轮胎销量同比+19.97%，Q2产销加速增长。1）26Q2自产自销轮胎产量2,442.20万条，销量2,371.86万条，实现收入103.06亿元，销量同比+19.97%、收入同比+16.92%，增速较H1整体（销量+14.99%）明显加快。26H1轮胎总产量4,697.49万条（同比+15.70%），总销量4,501.35万条（同比+14.99%），其中Q2贡献过半增量，Q2销量环比+11.38%。2）26Q2自产轮胎均价同比-2.54%，但环比+1.32%，均价企稳回升；四项主要原材料综合采购价同比+6.81%、环比+15.85%，成本端环比承压，产品均价环比回升有助于部分对冲压力。
　　全球化产能建设加速推进，埃及项目落地打开新成长空间。公司全球化布局覆盖越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及埃及，海外规划年产能达全钢1,275万条、半钢8,900万条、非公路13万吨。2026H1埃及项目落地，建成后具备年产3,600万条半钢胎、330万条全钢胎及2万吨非公路胎产能。配套方面，已实现对比亚迪、吉利、奇瑞、长安、蔚来、大众等稳定供货，新获大众定点并深化与比亚迪合作。出口及海外产销量居中国轮胎行业首位，Brand Finance位列第10位，MSCIESG评级维持AA级，全球化领先优势持续巩固。
　　投资建议：随着印尼、墨西哥、柬埔寨、埃及等海外基地产能逐步释放，公司市场份额有望持续提升，中长期成长动能充足。根据最新经营情况，我们调整公司2026–2028年归母净利润预期分别为44.37/53.89/61.11亿元（前值为45.09/52.93/58.84亿元），对应EPS为1.35/1.64/1.86元，参考可比公司估值及公司历史估值，给予公司2026年14倍PE，对应目标价18.89元/股。考虑公司在轮胎行业的全球化布局优势、持续扩张能力及稳健分红政策，维持“强推”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、海外经营风险、费用端上行风险、行业景气波动风险。