宏观&行业消息：【印尼能矿部重申2027年矿业RKAB仍将采用年度制度】SHMET9月2日讯，印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭总局局长Tri Winarno确认，2027年矿产与煤炭行业工作计划与预算（RKAB）将继续采用年度制度，不会恢复三年期方案。Tri8月31日表示，年度制是共同决定且具有明确法律依据，部级法规仍规定矿山运营报告义务为一年一次。2026年RKAB修订申请审批已于7月启动，此前能矿部曾允许企业在2026年3月31日前按不超过年度目标25%的额度临时开采。政府的这一决定与业界人士的呼吁背道而驰。印尼矿业专家协会总主席Sudirman Widhy Hartono表示，RKAB恢复三年期是解决审批延迟的关键举措，矿企需要减少官僚程序并保障长期投资确定性。本年度RKAB审批延迟已对多家矿企财务稳定性和现金流造成显著影响，部分企业被迫下调产能甚至暂停开采活动，并波及矿业服务企业运营，导致员工停工乃至被解雇。Perhapi强调中期周期性许可对保障矿业法律确定性至关重要。（要钢网）
　　盘面：昨日沪镍主力合约收于126910，跌幅0.67%，成交量17.97万手，持仓量增加2714手至13.43万手。技术面关注布林双轨下沿支撑。
　　供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计8月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。
　　需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到7月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
　　库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
　　结论：当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。
　　操作建议：总体以震荡思路对待；以虚值看涨期权搏超额收益
　　风险提示：印尼配额变化。