央行年会后加息预期攀升，油价拉涨助推加息忧虑，金银短线受挫。8月28日杰克逊霍尔会议上沃什表态鹰派，市场视此为加息信号，9月加息预期重燃且年内加息预期重回两次。此外，周内美伊局势升级，油价出现大幅拉涨，进一步推升加息忧虑，带动金银出现短线大幅下挫。据万得数据，9月2日沪金主力收于938.22元/千克，跌幅2.37%，沪银主力收于15631元/克，跌幅3.86%。日内伦敦金现低点触及4285美元/盎司附近，伦敦银现低点触及63美元/盎司一线。
　　金银进入双向高波动的“新常态”，注意风险防控。不同于2024-2025年价格的趋势性上涨，2026年以来随着A1科技革命叙事对|弱美元的冲击，黄金的长期多头逻辑出现松动。而地缘冲突持续反复，叠加美联储主席沃什初就任，发言风格反复变化，市场对此的预期摆动较为极端。贵金属价格呈现出双向高波动特征，这或成为未来市场的“新常态”，建议更多以“低仓位、短久期”的风格参与市场，减少大幅波动造成的极端风险。
　　关注后续非农及通胀数据验证，加息预期若修正或引发行情回摆，短线还需关注外围长债冲击向权益市场扩散的风险。我们建议理性看待央行年会上沃什的鹰派发言，其7月FOMC会议上的模糊态度令市场诟病，杰克逊霍尔会议上管理预期、重塑威望是情理之中。利率政策表述方面，沃什主要表达对纪律的重申，落地加息具备前提条件，即“我们必须确信潜在通胀正明确且以足够的速度向我们的目标迈进，否则我们就还有工作要做”。美国6-7月的通胀、就业、消费数据均呈现回落趋势，而从前瞻CPI预测来看，克利夫兰联储数据显示8月核心通胀或仍将温和回落，加息或并非箭在弦上。未来1-2周发布的非农与CPI是核心关注，若延续此前放缓趋势，市场对9月加息预期的修正，可能引发下跌行情的显著回摆。此外，需警惕全球长债收益率的共振走高带来的风险，虽然长端美债的疲软从美元信用下降的叙事层面，对贵金属形成利好，但短线可能对全球权益市场造成冲击，外围股市若发生大幅下挫，可能带来流动性挤兑，加大金银的波动风险。
　　风险因素：美联储超预期转鹰、市场偏好超预期恶化。