棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约17110元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.09%。现货方面，3128B棉新疆到厂价18255元/吨，较前一日变动-74元/吨，现货基差CF01+1145，较前一日变动-59；3128B棉全国均价18357元/吨，较前一日变动-53元/吨，现货基差CF01+1247，较前一日变动-38。
　　近期市场资讯，9月1日，储备棉销售成交企业29家，共8002.5690吨，实际成交8002.5690吨，成交率100%。平均成交价格17568元/吨，较前一日下跌1元/吨，折3128价格18306元/吨，较前一日上涨92元/吨。新疆棉成交均价17712元/吨，较前一日上涨59元/吨。进口棉成交均价17547元/吨，较前一日下跌9元/吨。7月20日至9月1日累计成交总量256687.9870吨，成交率100%。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。近期美棉产区旱情恶化，减产预期持续升温，外盘在资金推动下强势突破90美分/磅。不过美棉周度出口签约环比大减，需求端改善有限，或将限制进一步上行空间，后续需持续关注天气风险。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前新棉陆续进入吐絮阶段，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量仍存在一定变数。
　　策略
　　中性。在外盘强势上涨带动下，郑棉也创下阶段新高，不过当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，政策约束下棉价上方空间预计受限。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4862元/吨，较前一日变动+114元/吨，幅度+2.40%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4925元/吨，较前一日变动+35元/吨，现货基差SP11+63，较前一日变动-79。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4740元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP11-122，较前一日变动-89。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格进口针叶浆价格上涨。上海期货交易所主力合约价格低位上涨，部分现货贸易商低价惜售，但下游纸厂签单谨慎，市场购销氛围清淡；进口阔叶浆成本支撑下，贸易商不愿低价走货，纸厂按需询单，高价货源接受度相对有限；进口本色浆及进口化机浆市场变化不大，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　供应方面，近期Domtar宣布无限期关停加拿大Howe Sound针叶浆厂，年产能38万吨漂白针叶浆。高成本海外产能持续出清，供应边际收缩，短期对盘面形成一定利好。国内国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5408元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-208，较前一日变动-5。云南昆明地区白糖现货价格5080元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-328，较前一日变动-5。
　　近期市场资讯，根据印度农业与农民福利部发布的《农作物播种进度报告》，截至2026年8月28日，2026/27年度雨季作物甘蔗播种面积为584.6万公顷，较去年同期的588.7万公顷，减少4.1万公顷。数据显示，当前甘蔗播种面积仍高于农业部门测算的正常播种基准面积542万公顷。
　　市场分析
　　原糖方面，当前仍处于天气炒作的窗口期，降雨过多导致巴西收割进度缓慢，印度和欧盟干旱强化减产预期，天气扰动下原糖短期或仍存上冲动能，关注18美分以上套保压力。郑糖方面，外盘强势上涨提振国内市场信心，郑糖继续向上反弹修复，不过整体过剩格局难以改变，上方空间预计仍将受到库存压制，叠加新榨季大概率延续增产格局，内外联动性预计减弱，外强内弱格局或将维持。
　　策略
　　中性。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力依旧高企，整体上涨空间预计有限。
　　风险