核心观点
　　事件：公司发布26年半年报：26H1实现营收32.70亿（+ 11.41%），实现归母净利润1.28亿（+47.73%）；Q2单季度实现营收16.56亿（+12.73%），归母净利润0.76亿（+88.98%）
　　新产业新业务驱动公司营收同比增长，高速和液冷互联产品订货快速增长。26H1，公司加快布局和拓展新域新质装备、战新产业和国际市场，抢抓防务、AI算力服务器等领域市场机遇，新产业、新业务保持良好增长态势，带动总营收增长，上半年战新产业（高速&液冷互联等）订货实现较快增长。公司加强战新产业技术研发和市场拓展，“半导体测试机用高密连接器及模组”技术被认定达到国际先进水平，在国内头部半导体测试设备客户已实现批量供货。公司新产业布局成果初现，战新产业规模将持续扩大，明年起军民品双轮驱动，营收增速有望提升。
　　 Q2单季度业绩同环比大幅增长，提升经营质效成果显著，盈利能力有望持续向好。公司Q2单季度实现营收16.56亿，归母净利润0.76亿，同比增长88.98%，环比增长45.21%。公司上半年毛利率29.17%，同比去年下降2.77pct,或由于产品结构变化，预计下半年随着战新产业规模提升有望稳中向好。公司持续提升精细化管理能力效果显著，上半年期间费用率下降了3.84pct，带动净利率提升1.18pct达5.09%。管理和销售费用率分别下降1.63pct和0.48pct，公司提高了研发投入效能，研发费用率降低了2pct：加大高技术、高附加值的重点研发项目投入，减少产品盈利空间偏低的研发项目。预计随着战新产业营收扩大+细化内部管控，规模效应显现，公司经营质量和盈利能力有望持续向好。
　　大防务景气度回升将稳住基本盘，新兴市场取得重要突破有望贡献第二增长曲线。军品：公司作为军品连接器龙头，下游覆盖广，在航天和导弹领域市占率高，将充分受益于航天景气上行、装备信息化建设和国际业务拓展。民品：公司凭借军品积累的技术优势，瞄准技术难度大、附加值高的重点领域，加大新域新质装备、AI算力与信创、海洋装备、商业航天、通用飞行器等领域的布局与拓展，公司互连及电机产品在部分重点项目配套份额及配套层级持续提升，客户结构不断优化，打造产业竞争新优势，有望贡献第二增长曲线。
　　盈利预测与投资建议
　　根据中报调整营收、毛利率和期间费用率，我们预测公司26-28年eps为0.77、1.41、1.97元（前值为0.95、1.36、1.70元），参考可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为27年的56倍市盈率，对应目标价为78.96元，维持买入评级。
　　风险提示
　　军工订单和收入确认不及预期；战新产业市场拓展和盈利能力不及预期导致估值产生波动；原材料涨价幅度超预期；公司优化费用程度不及预期；