研究结论
　　行情回顾：2026年7月，中东地缘冲突再度升级，市场重新审视AI资本开支与回报率，海外权益市场震荡，结构分化，大宗商品阶段性走强。美股宽基指数表现平淡，纳斯达克出现明显下跌，标普500小幅收跌，道琼斯工业指数小幅上涨。AI资本开支回报率遭质疑，叠加半导体及AI硬件板块微观交易结构恶化、筹码拥挤，板块出现踩踏式下跌，带动纳斯达克指数回调。日韩宽基指数下跌较多，尤其是韩国经历惨烈的系统性去杠杆，杠杆ETF、期权和融资账户多头平仓导致市场大幅杀跌。英法德小幅收涨。在全球AI硬件股集体"踩踏"的背景下，港股市场凭借低估值优势和AI应用端叙事切换，成为全球资金"高切低"的主要承接者，7月恒生科技、恒生互联网科技业指数大幅上涨，中概互联网板块领涨，生物医药指数继续回暖。大宗商品方面，原油价格7月强势反弹，中东地缘局势再度紧张推动国际油价大幅上涨；黄金价格受美联储加息预期降温影响，低位小幅反弹。
　　产品及地区表现：2026年7月，股票型QDII业绩分化显著，混合型QDII业绩不佳，债券型QDII整体录得负收益，另类QDII受原油、黄金价格上涨带动表现不俗。分地区来看，主投中国香港及内地的股票及混合类QDII收益靠前；主投其他地区（全球配置、半导体产业链）、美国、日韩的股票及混合类QDII月度收益靠后
　　配置观点：7月新增非农就业- 2.3万人，为2026年2月以来首次负增长，大幅低于市场预期；CPI同比+ 3.4%符合预期且延续回落；核心PCE同比+ 3.3%、环比+ 0.2%符合预期，显示潜在通胀压力趋于稳定但黏性较强。美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会讲话放鹰，明确表示当前首要任务仍是价格稳定，强调3.3%的核心PCE和4.1%的过去六个月折年通胀率仍远高于目标，不能因单月数据好转而松懈，市场对美联储9月加息预期再度升温。1）短端利率上行带动实际利率上升，美元走强，债券价格走弱，债券型QDII短期承压。2）黄金价格受加息预期升温压制短期走弱，但中长期全球财政扩张、货币宽松的底层逻辑未变，可继续观察后续美国通胀变化，若后续通胀缓解、经济走弱，可逢低开展战略配置黄金类QDII。3）中东地缘冲突反复，原油价格波动加剧，重仓油气类QDII波动加大，不建议中长期重仓油气类QDII。4）权益配置方面，科技内部分化，AI叙事从"硬件基建"向"应用变现"扩散，同时相对低估值的生物科技赛道继续回暖，建议关注AI应用侧，跟踪恒生科技及中概互联网的QDII及医疗保健主题QDII。
　　风险提示
　　市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现疏漏。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。