事件：2026年8月26日，中国通信服务发布2026年中期业绩公告，2026H1实现经营收入744.80亿元（yoy-3.2%），归母净利润19.70亿元（yoy-7.5%），可比口径下同比下降3.2%。此外，公司同时发布未来三年分红回报规划，2026—2028年分红比例将在2025年43%的基础上稳步提升，预计2028年度分红比例不低于46%。
　　三大业务收入承压，主要系传统领域投资放缓。2026年上半年，中国通信服务实现经营收入744.80亿元（yoy-3.2%），其中电信基建服务收入366.02亿元（yoy-4.4%），主要受电信运营商传统领域投资下降影响；业务流程外判服务收入221.04亿元（yoy-1.2%），主要受公司主动控制商品分销业务影响，剔除该因素后服务业务保持稳步增长；应用、内容及其他服务收入157.74亿元（yoy-3.1%），部分业务受到客户投资和项目交付节奏阶段性调整影响。
　　客户结构分化，运营商市场和海外市场抵消部分压力。2026H1公司来自国内电信运营商市场的收入为389.22亿元（yoy+1.9%），占经营收入52.3%，主要受AIDC建设及AI应用需求带动；海外市场收入23.10亿元（yoy+7.4%），占比3.1%，东南亚、中东等区域的通信基础设施及海外AIDC项目持续拓展。分客户看，来自中国电信集团和中国移动集团的收入分别为267.50亿元和66.94亿元，占经营收入35.9%和9.0%，主要客户投资节奏仍对公司收入产生较大影响。
　　AI+业务保持高增长，AIDC与AI应用成为核心增量。2026年上半年，公司AI+领域收入同比增长62%，占经营收入10%；“六大空间+”业务新签合同额同比提升11%，占总新签合同额约34%，其中，AIDC新签合同额同比增长33%，AI应用新签合同额同比增长109%。AIDC方面，公司围绕数据中心全生命周期打造“EPCO总包+绿色液冷+算力智维+算电协同”服务模式，客户覆盖八大算力枢纽节点；AI应用方面，公司聚焦应急、体育、低碳节能、粮储等垂直场景推进标准化产品落地。目前，公司AI+业务订单增长较快，相关项目正处于持续落地阶段，收入贡献逐步释放。
　　公司发布未来三年分红回报规划，提升股东回报预期。2026年8月26日，公司发布未来三年分红规划，在经营业绩和现金流满足条件的前提下，2026—2028年分红比例将在2025年43%的基础上稳步提升，预计2028年度分红比例不低于46%，股东回报的稳定性和可预期性有望增强。
　　投资建议：中国通信服务作为全球领先的信息通信支撑一体化服务提供商，正加速向“数智咨询先行者、数智基建领航者、数智维营主导者、数智产品提供者”转型。公司TIS业务深度受益于智算中心建设浪潮，BPO业务向高价值运营服务升级，ACO业务凭借软件开发能力叠加AI赋能持续引领增长。预计2026-2028年公司的归母净利润分别是37.75亿元、39.54亿元和41.81亿元，对应PE分别是7.0、6.7和6.3，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：电信业资本开支下降风险、营运资金需求增加的风险、国际业务运营及有关风险、算力资本支出不及预期风险、战略新兴产业发展风险。