事件描述
　　2025年实现总营业收入1,500.93亿元，同比增长0.06%；税前利润为41.21亿元，同比增长0.25%；实现净利润36.10亿元，同比增长0.09%。
　　事件评论
　　营收稳增长，非运营商集客业务加速培育。2025年经营收入1500.93亿元，同比微增0.1%。其中，电信基建服务收入743.9亿元，同比下降1.0%，反映运营商资本开支收缩压力；业务流程外判服务收入440.6亿元，同比增长1.4%，展现稳健现金流属性；应用、内容及其他服务收入316.4亿元，微增0.9%，数字化转型业务有待进一步放量。客户结构方面，中国电信与中国移动合计收入占比从2024年的48.1%降至46.0%，对单一客户依赖度有所降低，但整体仍面临传统通信基建需求见顶的挑战。
　　毛利微降，费用管控成效显著。全年毛利率11.3%，同比下降0.1个百分点，SG&A同比下降4.3%至144.12亿元，费用率收窄0.4个百分点至9.6%，叠加财务费用同比大降17.7%至0.87亿元（主因将美元借款置换为低息的港币及人民币），整体提质增效措施持续兑现。研发费用微降1.8%至54.67亿元，但聚焦AI及数字基建等核心能力培育，投入更为精准。
　　战略新兴业务新签合同贡献增长。全年合计新签2057亿元，2025年战略新兴业务（含数字基建、智慧城市、绿色低碳等）新签合同949亿元，同比增长22%；其中数字基建（IDC）新签合同同比增长40%，达295亿元；AI+业务新签合同超50亿元，同比增长超25%。智慧城市新签合同432亿元，同比增长24%；新能源与配电网新签合同195亿元，稳中有进。
　　现金流经营承压，投资流出减少。经营活动现金流净额9.38亿元，较2024年的62.21亿元大幅减少，主因公司主动优化供应链结算方式，加快对外付款节奏以构建良性产业生态，虽短期牺牲现金流但有利于长期客户关系维护；投资活动现金流净流出41.21亿元，同比收窄30.4亿元，主要减少资金管理投资配置。全年净现金流出52.97亿元，年末现金及现金等价物余额143.41亿元，资金储备仍充裕。
　　公司延续稳健回报策略，分红比例稳增长。董事会建议派发末期股息每股人民币0.2241元，同比增长2.5%，分红比例提升至43%，较上年增加1个百分点。在全年净利润仅微增0.1%的背景下，公司通过提升分红比例（由42%提高至43%）实现股息增长，展现对股东回报的高度重视。
　　风险提示
　　1、运营商Capex、Opex不及预期。2、行业竞争加剧。3、原材料价格大幅波动。4、分红率提升不及预期。