业绩稳健增长，盈利能力持续提升
　　中国龙工2026H1实现营业收入66.6亿元，同比增长19.0%；实现归母净利润7.7亿元，同比增长22.4%。毛利率为21.5%，同比上升1.3个百分点；净利率为11.6%，同比上升0.3个百分点。2026H1公司汇兑损失373.4万元，去年同期汇兑收益679.8万元。
　　装载机、挖掘机、零部件收入增长迅速
　　2026H1公司轮式装载机实现收入31.6亿元，同比增长37.2%，是公司营收增长的核心驱动力，主要得益于国内市场需求复苏、政策带动下装载机需求上升，以及销售组合中高价值装载机占比提升；挖掘机实现收入10.3亿元，同比增长27.7%，主要受"十五五"规划持续推动建设项目以及挖掘机更新换代需求所带动；叉车实现收入16.9亿元，同比下降10.2%，销量有所承压；零部件实现收入7.5亿元，同比增长29.7%；压路机实现收入0.3亿元，同比增长9.6%。
　　持续推进全球扩张策略，海外业务持续增长
　　2026H1公司实现海外收入19.8亿元，同比增长21.2%；海外收入占比达到29.7%，同比提升约0.5个百分点。随着中国工程机械企业依托完备供应链与柔性规模化制造、快速迭代及特殊工况适配能力、电动智能化优势实现国际竞争力持续增强，叠加"一带一路"沿线国家与新兴市场持续推动铁路、能源等大型基建项目建设，以及有色金属等资源品价格企稳回升带动资源国矿业资本开支进入增长周期，公司海外收入有望延续高景气增长态势。
　　装载机电动化进程提速，公司作为电动装载机领先企业有望深度受益
　　2026年1-7月电动装载机销量29523台，同比增长80.6%；电动化率达到了31.5%，同比提升了9.3个百分点。2026年政府工作报告提出要加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。公司精准预判了电动装载机的发展趋势，深度布局电动装载机赛道，随着电动装载机渗透率不断提升，行业竞争格局不断优化，公司作为电动装载机领先企业有望深度受益。
　　维持“买入”评级
　　公司有望深度受益于国内工程机械行业复苏以及工程机械国际化、电动化趋势，我们维持公司26-28年归母净利润预测15.8/18.3/20.7亿元基本不变，对应EPS分别为0.37/0.43/0.48元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险；海外市场拓展不利风险；金融投资亏损风险；中东局势变化风险。