事件：2026年8月31日，公司发布2026年中期业绩，实现营业收入679亿元，同比下降28.5%；归母净利润98亿元，同比下降17.2%；核心净利润102亿元，同比增长1.6%。
　　开发收入承压，经营性业务的收入及利润持续增长：1H2026公司开发销售型业务营业收入453亿元，同比-39.1%；经营性不动产收租型业务营业收入142亿元，同比+17.0%；轻资产管理收费型业务营业收入84亿元，同比-1.2%。收租及收费型业务收入合计226亿元，同比+9.9%，占总营业收入的33.3%；核心净利润66亿元，同比+10.4%，占总核心净利润的65.5%，其中经营性不动产收租型业务净利润56亿元，持续夯实长期增长引擎。
　　销售逆势增长，投资表现稳定：1H2026公司实现签约额1165亿元，同比+5.6%。1H2026公司开发销售型业务新增项目16个，新增土储面积284万方，同比+91.9%，权益投资金额325亿元，同比+0.7%。
　　购物中心租金、零售额双位数增长，出租率维持高位：1H2026公司购物中心实现租金收入124亿元，同比+19.4%，经营利润82亿元，同比+19.7%，经营利润率66.0%，同比+0.1pct。集团旗下购物中心实现零售额1282亿元，同比+16.4%，同店增长10.1%；期末在营购物中心98个，整体出租率较2025年底提升0.6pct至98.0%，52个项目零售额排名当地市场第一，租售比维持11.7%合理水平。
　　投资建议：公司房开业务营收规模及盈利能力行业领先；经常性业务护城河深厚，商业规模及质量商业影响力稳居首位，预计公司2026-2028年归母净利润分别为262、271、285亿元，同比分别+3.1%、3.4%、5.2%，对应PE为7.2x、7.0x、6.6x。维持“买入”评级。
　　风险提示：开发销售不及预期；消费市场表现不及预期；商业落地不及预期。