业绩概览：稳健医疗发布2026年半年度报告。据披露，2026年上半年，公司实现营收54.86亿元，同比+3.59%；实现归母净利润5.13亿元，同比+4.37%；实现扣非归母净利润4.62亿元，同比+0.37%。2026年单Q2，公司实现营收28.07亿元，同比+4.31%；归母净利润2.62亿元，同比+7.63%；扣非归母净利润2.35亿元，同比+3.95%。
　　经营分析：1）收入端：传统伤口护理与包扎产品承压调整，手术室耗材和消费品引领增长。分品类来看，2026年上半年，公司医用耗材实现营收25.88亿元，同比+2.89%；消费品实现营收28.44亿元，同比+3.6%。分产品来看，传统伤口护理与包扎产品实现营收5.55亿元，同比-2.29%；手术室耗材产品实现营收8亿元，同比+7.7%；干湿棉柔巾实现营收8.98亿元，同比+10.42%；成人服饰实现营收5.77亿元，同比+10.83%。分地区来看，2026年上半年，公司境内实现营收38.41亿元，同比+3.15%；境外实现营收15.91亿元，同比+3.55%。2）盈利端：毛利率与净利率同步提升，盈利结构持续优化。2026年上半年，公司毛利率为49%，同比+0.66pp；净利率为9.94%，同比+0.15pp。3）费用端：销售费用率提升拖累费用结构，整体费率有所上行。2026年上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.06%、7.82%、3.51%，同比+0.36pp、-0.41pp、-0.16pp。
　　盈利预测与投资建议：作为深耕大健康领域、定位“医疗级消费”协同发展的标杆企业，稳健医疗以医用耗材与消费品双主业并进，构建了互为支撑、周期互补的增长双引擎，两大板块产品均具备高复购与高频使用属性，有效平滑单一行业短期波动，增强跨周期经营韧性。医用耗材业务方面，手术衣、手术洞巾及造影、剖腹产、泌尿等专业手术组合包已深入覆盖国内外终端市场，叠加高端敷料持续推新，品牌知名度与临床渗透率同步提升，渠道端“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三位一体布局稳步推进；消费品业务方面，2026年第二季度干湿棉柔巾及线上渠道均实现双位数增长，核心大单品棉柔巾增势稳健；卫生巾品牌“奈斯公主”虽受去年同期高基数影响有所承压，但单季度同比降幅已明显收窄；婴童用品板块通过面料升级与外观设计优化，驱动销售规模持续向上。展望后市，医疗端受益于国产替代与出海加速，消费端受益于品类扩张与品牌升级，叠加高频刚需产品矩阵构筑的业绩安全垫，公司长期成长路径清晰，持续看好其发展空间。2026-2028年，预计公司实现归母净利润9.49/10.73/12.04亿元，EPS分别为1.63/1.84/2.06元，当前股价对应的PE分别为18.36/16.24/14.48倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策及标准变化的风险；原材料价格波动的风险；消费品业务竞争的风险等。