我们的观点：中国人寿稳居寿险龙头，大众客群广泛。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。
　　归母净利润同比大幅提升：2026H1，中国人寿实现收入合计4,345.63亿元，同比+81.5%；归属于公司股东净利润同比+228.6%至1,344.89亿元。期内，公司加权平均净资产收益率为21.07%，同比提升13.24个百分点；董事会建议派发中期股息每股0.358元，同比提升50.4%。
　　保险业务：新单与价值增长提速，渠道多元化发展。
　　1）、总保费稳健增长，新单及期交增速较快：2026H1，公司总保费5,366.34亿元，同比+2.2%；新单保费1,800.39亿元，同比+11.6%；首年期交保费1,012.94亿元，同比+24.7%；十年期及以上首年期交保费361.21亿元，同比+19.2%。人寿保险、年金保险、健康保险新单保费占比分别为22.80%、42.49%、31.55%，浮动收益型业务实现强劲增长。
　　2）、个险及银保渠道：个险渠道首年期交保费755.26亿元，同比+17.9%，十年期及以上首年期交保费360.94亿元，同比+19.2%；银保渠道总保费814.58亿元，同比+12.4%，首年期交保费254.35亿元，同比+49.3%。截至期末，公司总销售人力约66万人，其中个险销售人力约61万人。
　　3）、新业务价值及内含价值：2026H1，公司实现新业务价值381.67亿元，同比+33.7%，其中个险渠道新业务价值334.64亿元，同比+37.5%。截至2026年6月30日，公司内含价值1.61万亿元，较2025年末增长10.0%。
　　投资收益大幅提升，偿付能力充足：截至2026年6月30日，公司投资资产达7.95万亿元，较2025年末增长7.0%；2026H1总投资收益3,145.04亿元，同比+146.7%，总投资收益率5.58%，同比提升229bp。期末核心/综合偿付能力充足率分别为156.80%/197.78%。
　　风险提示：资本市场波动；保费增长不达预期；行业政策改变；外资进入导致的经营风险