分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】K型分化有所收敛——2026年8月PMI点评
　　8月制造业景气度超季节性回升，主因极端天气等外部扰动减弱叠加扩内需政策显效。8月生产、新订单、采购量及新出口订单指数均升至扩张区间，结构上内需活动开始改善，新旧动能分化程度有所收敛。非制造业方面，暑期消费支撑延续，出行服务仍保持较高景气度；与基建相关的土木工程建筑业景气度回暖，后续随着不利天气扰动消退、财政资金加快投放，实物工作量提升有望支撑基建投资回升。
　　公司研究
　　【石化】钛白粉景气下行业绩承压，持续完善海外及上游产业链布局——龙佰集团（002601.SZ）2026年半年报点评(买入)
　　2026H1，公司实现营业总收入144亿元，同比+8.1%，实现归母净利润8.44亿元，同比-39%。预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.42、24.26、29.00亿元，随着公司钛白粉产能出海和钛矿资源布局逐渐落地，公司长期成长能力优秀，因此维持对公司的“买入”评级。风险提示：钛白粉景气度大幅波动，钛精矿价格大幅波动，海外市场风险。
　　【石化】氟化工、电子化学品量价齐升，26H1业绩高增——昊华科技（600378.SH）2026年半年报点评(买入)
　　公司发布2026年半年报，2026H1，公司实现营业总收入97亿元，同比+24.87%，实现归母净利润9.01亿元，同比+39.78%。预计26-28年公司归母净利润分别为21.10、23.79、27.53亿元，维持公司“买入”评级。风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设进度不及预期。
　　【石化】Q2业绩高增，一体化龙头盈利弹性释放——新凤鸣（603225.SH）2026年半年报点评(买入)
　　PTA-长丝景气度显著提升，因此我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.72（上调104%）/31.00（上调103%）/33.78（上调105%）亿元，折合EPS分别为1.71/1.85/2.01元。维持公司“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，原油价格大幅波动，产能投放进度不及预期。
　　【基化】隔膜盈利修复，全球化+新材料构筑成长动能——星源材质（300568.SZ）2026年半年报点评(增持)
　　锂电隔膜行业景气度显著提升，因此我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.20（上调70%）/11.57（上调91%）/15.75亿元，折合EPS分别为0.48/0.77/1.05元。维持公司“增持”评级。风险提示：隔膜行业价格竞争加剧、海外基地项目建设及投产进度不及预期、下游动力电池及储能需求不及预期。
　　【石化】上游高景气26H1业绩稳健增长，天然气销量稳步提升——昆仑能源（0135.HK）2026年半年报点评(增持)
　　公司发布2026年半年报，2026H1，公司实现营业总收入1000亿元，同比+2.56%，实现归母净利润33.06亿元，同比+4.6%。预计公司26-28年归母净利润分别为61.31、63.71、65.61亿元，我们看好公司气源端核心优势和天然气销售规模持续增长，维持对公司的“增持”评级。风险提示：天然气价格大幅波动，天然气需求不及预期，市场开拓不及预期。
　　【石化】26H1经营业绩再创新高，依托全产业链担当能源供应“顶梁柱”——中国石油（601857.SH/0857.HK）2026年半年报点评(A股：买入；H股：买入)
　　2026H1，公司实现营业收入15275亿元，同比+5.3%（追溯后，下同），实现归母净利润1039亿元，同比+22.0%。预计公司26-28年归母净利润分别为1902/1959/2018亿元，我们看好公司“增储上产”的潜力和天然气业务的长期成长性，维持公司A+H股的“买入”评级。风险提示：原油和天然气价格下行风险，炼油和化工景气度下行风险。
　　【公用事业】电价下行拖累主业盈利，补贴回款提速推动现金流改善——太阳能（000591.SZ）2026年中报点评(增持)
　　26上半年公司实现营业收入23.76亿元，同比-11.92%；归母净利润4.91亿元，同比-27.45%。公司新能源发电上网电价持续下行且算力板块仍处于发展期；我们预计公司26E-28E归母净利润预测为10.10/10.79/11.82亿元，对应PE为17/16/14倍。鉴于公司在建项目装机容量丰厚且持续扩张算电业务蓝图，未来增长确定性强，维持“增持”评级。
　　【公用事业】上半年投资收益大幅下行挤压公司业绩，成本下降抬升整体毛利率——华电国际（600027.SH，1071.HK）2026年中报点评(A股：增持；H股：增持)
　　26年上半年，公司实现营收542.64亿元，同比-9.49%；归母净利润31.05亿元，同比-20.47%。我们维持公司26-28年EPS（A股）预测为0.43、0.48、0.53元，当前股价（A股）PE分别为11/10/9倍；EPS（H股）预测为0.38、0.43、0.48元，对应当前股价（H股）PE分别为9/8/7倍。维持华电国际（A&H）“增持”评级。
　　【建材】业绩稳健，中期分红回馈股东——山东药玻（600529.SH）2026年中报点评(买入)
　　山东药玻发布2026年中报，26H1实现营收/归母净利/扣非归母净利22.8/3.7/3.5亿元，同比+1.3%/-0.1%/-0.2%；考虑到出口退税取消和需求修