事件：顺丰同城公布 2026年中期业绩公告。2026年上半年公司实现收入117.4亿元，同比增长14.7%；实现毛利8.23亿元，同比增长20.9%，毛利率7.0%，同比提升0.3pp；实现净利润3.49亿元，同比增长154.9%，净利率3.0%；实现经调整净利润2.66亿元，同比增长70.8%，经调整净利率2.3%，同比提升0.8pp。
　　同城配送业务量效齐升，商家端增长强劲。2026上半年同城配送服务实现收入71.89亿元，同比增长24.4%，其中面向商家的同城配送服务收入57.22亿元，同比增长28.1%，面向个人的同城配送服务收入14.67亿元，同比增长11.8%，同城配送服务订单量同比增长超30%，餐饮外卖及即时零售需求韧性是主要驱动。客户拓展方面，公司新增合作门店超4,300家，服务覆盖全国超2,400个市县，其中下沉县域超1,500个，县域收入规模同比快速增长；截至2026年6月末的过去12个月，平台年活跃商家规模达123万家，同比增长44%，活跃消费者规模超2,703万人。
　　规模效应与精益运营推动毛利率稳步改善。2026上半年公司毛利率提升至7.0%，同比提0.3pp，主要是由于业务规模效应持续凸显、弹性运力网络、数智化科技能力及精益管理赋能运营提质增效。费用端，上半年销售及营销开支1.37亿元，同比增长27.2%，主要投向商家拓展与消费者端获客；行政开支4.46亿元，同比增长18.2%；研发开支0.55亿元，同比下降20.9%，研发投入强度主动收敛亦对利润释放形成支撑。
　　 “AI+无人”战略加速落地。公司上半年完成全场景智能体体系构建，面向商家与消费者完成与微信“小微”、支付宝“阿宝”等主流AIAgent的对接，实现“一句话下单”语音交互流程；无人配送方面，公司运营无人车规模已超千台，月均活跃行程数超6万趟。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司所处的本地零售发展和第三方即时配送服务仍有持续渗透的市场机会，伴随公司未来将充分利用企业自身优势，继续专注于高质量增长及盈利提升，稳中求进，看好利润端进一步的弹性释放，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、运力不足风险、业务开拓不及预期风险等。