核心观点：
　　1)权益：上周市场缩量分化。①市场方面，美伊方面美国扩大对伊朗的次级制裁周内仍有地缘扰动，海外利率高企仍然压制外部风偏，科技主线仍受压制，内部涨价和利润逻辑对大盘有所支撑，市场表现分化。②基本面方面，7月工企利润当月同比回落3.9个百分点至11.2%，结构上表现分化，一方面石化链因高油价滞后抬升成本利润回落，不过煤炭供需支撑保持上行，国内投资需求疲弱下冶金链利润回落，另一方面，AI链计算机通信电子以及有色利润再度扩张，且消费品出口改善支撑下游消费链利润上行。③政策方面，住建部、央行等多部委协同发文推进住房销售与信贷改革，标志着楼市加速告别高杠杆预售、迈向现房销售新时代。新规终结了房企无息占用居民资金的模式，倒逼其转向重品质的制造业逻辑。短期虽面临周转降速与投资阵痛，但房贷期限延至40年等金融配套有效托底，长远看，新规阻断了交付风险，将加速供需出清并助力预期企稳。
　　2)固收：上周债市收益率上行。①上周催化方面，央行MLF续作缩量1000亿元，叠加当前位置止盈盘压力加大，风偏边际有所好转，债市情绪整体受到抑制。②后期来看，公开市场操作呈现“宽逆回购+缩量MLF（净回笼千亿）”的组合，表明央行意在平抑波动而非释放宽松信号。受此影响，资金成本下限被锁定，中短端下行空间受到压制，基本面疲弱对长端催化也相对有限，叠加后续供给压力，10年期国债大概率围绕1.7%中枢拉锯，30年与10年国债利差压缩至45bp基本是下限，债市中性。
　　3)海外：上周美股上涨、美债利率分化、美元指数上行、人民币贬值、黄金下跌、油价下跌。①美伊方面，美国对伊朗启动经济制裁，不过后续巴基斯坦方称，美伊已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航，并根据此前由巴基斯坦斡旋达成的谅解备忘录，启动谈判及技术性会议，美伊局势缓和以及霍尔木兹海峡航运恢复的预期下油价明显回落。②沃什在杰克逊霍尔央行会议释放鹰派以及美联储独立性的信号，叠加油价回落，长债利率有所回落，但短端利率在鹰派预期和流动性溢价下明显上行，黄金在美债信用问题缓和下有所回落。
　　4)风险提示：海外地缘政治风险超预期、美债信用风险再度发酵。