事件：公司发布2026年中报。26H1营收114.1亿元，同比-0.6%；归母净利润8.7亿元，同比-7.7%；扣非归母净利润8.4亿元，同比-7.4%。26Q2单季营收55.3亿元，同比-2.9%；归母净利润3.6亿元，同比-18.2%；扣非归母净利润3.5亿元，同比-17.0%。
　　炊具品类增长。分品类看，2026H1公司烹饪电器/炊具及用具/食物料理电器/其它家用电器分别为44.7/33.3/19.1/16.9亿元，同比4.7%/+5.3%/-1.8%/+1.4%；毛利率同比+2.6pct/+0.3pct/-3.0pct/-0.2pct至26.2%/25.8%/17.3% /23.9%。分区域看，内销收入同比+1.39%至78.7亿元，毛利率同比+1.22pct，海外收入同比-4.72%至35.4亿元，毛利率同比-1.24pct。
　　盈利水平有所下滑。1）毛利率:2026H1/26Q2同比+0.6pct/+0.1pct至24.2%/23.4%。2）费率端：2026H1销售/管理/研发/财务费率同比+0.9pct/-0.1pct/+0.0pct/+0.3pct至10.9%/1.6%/1.9%/0.2%。26Q2销售/管理/研发/财务费率同比+0.8pct/-0.2pct/+0.2pct/+0.3pct至10.8%/1.7%/2.1%/0.2%。销售费用增加主因是广告、促销及赠品费的增长。3）净利率：2026H1/26Q2同比-0.6pct/-1.3pct至7.6%/6.5%。
　　盈利预测与投资建议：考虑到今年受汇兑影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.55/21.94/23.42亿元，同比2.0%/+6.8%/+6.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。